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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观(guān)望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据(jù)表现再决定6月应该(gāi)采取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激进(jìn)政(zhèng)策遏(è)制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往(wǎng)2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通(tōng)胀实质性下降(jiàng)”才能确信没(méi)有必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下(xià)帮助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动(dòng)力市(shì)场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是(shì)美联储决策(cè)者中鹰派官(guān)员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月(yuè)5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向40kg是多少斤互换通”，是香(xiāng)港(gǎng)及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资者(zhě)经由香港(gǎng)与内地基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报(bào)价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中(zhōng)清算业(yè)务的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互换通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人(rén)民银行要(yào)求并(bìng)完成(chéng)内地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该(gāi)类(lèi)会(huì)员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布(bù)公告(gào)，就相(xiāng)关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相(xiāng)关交易处理(lǐ)情况的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力(lì)合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间，伴随美联储继(jì)续加(jiā)息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个基40kg是多少斤点，这是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨(zhǎng)。”中泰期货研(yán)究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存连(lián)续下降支(zhī)撑盘(pán)面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基(jī)本面的改善推动(dòng)的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在(zài)一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的(de)重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累(lèi)库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库存(cún)出现超预期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和1月(yuè)几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货(huò)价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比下降，且产(chǎn)量降幅(fú)不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存(cún)预(yù)估下降的原因来(lái)自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公(gōng)布(bù)的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增加(jiā)。受访的九位(wèi)分析(xī)师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以来最低(dī)水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存也由升转降，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较(jiào)上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及(jí)以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的(de)主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产(chǎn)量的季(jì)节性(xìng)减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一(yī)步刺激了(le)棕榈油的(de)消(xiāo)费。

　　虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对(duì)水平(píng)低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节(jié)性增加，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂(zhī)餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前(qián)的市(shì)场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美(měi)联(lián)储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可能的(de)风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续(xù)存在，5—6月进口大豆(dòu)大量(liàng)到港的预期(qī)对豆系品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低(dī)的(de)油(yóu)粕(pò)比和当前年(nián)度(dù)南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将(jiāng)比较多地(dì)被宏观(guān)因素(sù)主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时期(qī)内(nèi)是固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油(yóu)及宏观市(shì)场的(de)波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价(jià)格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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