自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一季报(bào)的披露(lù)，将明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等(děng)一(yī)季度投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金经理对(duì)后市的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数(shù)明星基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)仍保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自(zì)己(jǐ)的投(tóu)资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保(bǎo)持(chí)较(jiào)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格(gé)菘也对市场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向(xiàng)扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估(gū)值的(de)匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。他认可AI（人工智能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤(kūn)坤”的(de)张坤(kūn)是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让(ràng)他分量十(shí)足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)在今(jīn)年一季度(dù)仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓位(wèi)均(jūn)处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的(de)一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末的(de)股票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在(zài)一季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理的(de)易方达(dá)优质精选、易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选在一季度(dù)末的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的(de)港股仓位，一(yī)季度末(mò)所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持(chí)和(hé)去(qù)年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和(hé)美股(gǔ)的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港(gǎng)股 和美(měi)股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的(de)配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格(gé)局(jú)清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保(bǎo)持一(yī)种克制而理性(xìng)的心理状态，不(bù)需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会(huì)时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台(tái)再次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控(kòng)股(gǔ)成(chéng)为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道，一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配置，降低了(le)金融等(děng)行(xíng)业的(de)配置。、

　　去年11月(yuè)以来(lái)港(gǎng)股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了(le)美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去(qù)年(nián)底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新进(jìn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而药(yào)明生(shēng)物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这四只基金(jīn)的(de)头号重仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还(hái)有港(gǎng)交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团新进其前十大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规(guī)模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末他所(suǒ)管理规模基本和去(qù)年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管理的4只(zhǐ)基金合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比三(sān)季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)、易(yì)方达优质精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选在(zài)今(jīn)年一季度规模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者看一(yī)看(kàn)。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引人的(de)一点是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公司(sī)的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积(jī)累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现在(zài)对基(jī)本面分(fēn)析(xī)方法(fǎ)的理解和(hé)对具体(tǐ)行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如(rú)果只是(shì)针对某一(yī)次投(tóu)资(zī)，积累(lèi)的重要性可能(néng)并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目标(biāo)，可积累性就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽(jǐn)量准确的坐标系，希望能正确评(píng)估企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的(de)公司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股票的唯一情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资者带(dài)来长期可观的回报(bào)。

　　研究方面(miàn)，阅读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析，是(shì)理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中，企业的(de)所(suǒ)有经(jīng)营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状(zhuàng)况了如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确评判这家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你就(jiù)会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经(jīng)历(lì)过短(duǎn)期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经(jīng)历过市场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的(de)研(yán)究并抓住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也通常(cháng)意味着长期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘(sōng)：重点(diǎn)持(chí)仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一(yī)人包揽前三(sān)的(de)基(jī)金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎升级(jí)为(wèi)例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度末(mò)的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在(zài)一(yī)季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据(jù)显示，广发(fā)双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳科技、阳光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎预(yù)测(cè)中(zhōng)的相关行业(yè)，例如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源(yuán)、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下(xià)跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的(de)初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠(dié)加AIGC带来的(de)较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围(wéi)绕已(yǐ)经建立(lì)全球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势的高端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的(de)重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科(kē)能(néng)源新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二(èr)季(jì)度的(de)表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本面优(yōu)秀(xiù)和(hé)增量价(jià)值(zhí)积累的公(gōng)司。经过(guò)调整，行业估值水平已在(zài)历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与资金方呈现复杂多样(yàng)的(de)趋势，收益预(yù)期的时(shí)间(jiān)维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因(yīn)此(cǐ)短期内市场(chǎng)在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可(kě)预见地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内(nèi)基本面(miàn)估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为(wèi)知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达(dá)新经济(jì)基金中回顾一季度(dù)市场行情时(shí)表示，一(yī)季度中国经(jīng)济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠(gāng)杆的动力(lì)不强，复苏(sū)力度相比市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一(yī)定差(chà)距。海(hǎi)外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表(biǎo)的欧美 金(jīn)融风波(bō)暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资者担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行(xíng)为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生成）”和部分国(guó)企相(xiāng)关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则(zé)进(jìn)一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机(jī)构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前五大重仓股之一的五粮液(yè)，在今年一季(jì)度退出该基金前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍(réng)保留在前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台(tái)，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关(guān)键器件的(de)振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特(tè)钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度(dù)新进前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当(dāng)下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符(fú)合我们“以相对合理的价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪(zōng)、研究(jiū)以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的(de)投资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市(shì)场即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带(dài)来的多巴胺(àn)，我们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可(kě)以做选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了与(yǔ)世(shì)界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国(guó)内(nèi)主要城市的(de)一二手房销售持续恢复(fù)，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需要一点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带(dài)入正循环。一(yī)如当下的(de)证(zhèng)券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副(fù)总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳(wěn)定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第(dì)三方(fāng)医(yī)学检(jiǎn)验(yàn)及病(bìng)理诊断业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平(píng)台(tái)、大网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等(děng)资(zī)源优势，为全国(guó)各级医疗机构提(tí)供领(lǐng)先的医学(xué)诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止4月20日，今年以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股(gǔ)则(zé)在一季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经(jīng)济指标在(zài)3月份有了明显改善。货币(bì)政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年(nián)实施的(一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱de)一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹象确(què)认。投资者(zhě)的风险偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现(xiàn)的复苏力度还不是很(hěn)强，但(dàn)我们应该看(kàn)到(dào)是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体(tǐ)估值依(yī)然处于(yú)长周期中很有吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益市(shì)场处在较好的风(fēng)险收益区间。

　　他表(biǎo)示(shì)，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困难终(zhōng)将找到(dào)解决的出路。投资者当前选择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期回报水(shuǐ)平的是相(xiāng)当合(hé)适(shì)的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他在多次季报(bào)披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备(bèi)精确(què)预(yù)测市场短期趋势的可(kě)靠能力(lì)，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基(jī)金偏好投资于具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业(yè)。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大(dà)的概(gài)率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大(dà)消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的(de)主投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春(chūn)一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者(zhě)关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘(liú)彦春整体持(chí)仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)基金(jīn)季(jì)报(bào)写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州(zhōu)茅台(tái)、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大(dà)，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预(yù)期变化对(duì)国内资本市(shì)场造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创(chuàng)新(xīn)低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离(lí)复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业，需要时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超(chāo)额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季(jì)度A股盈(yíng)利(lì)增速有望(wàng)进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带(dài)来(lái)的(de)金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更(gèng)多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央(yāng)行及时救助可以避免风(fēng)险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)并(bìng)存(cún)，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也(yě)意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也(yě)在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了继续关注整个经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多(duō)放在(zài)微(wēi)观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合(hé)同约(yuē)定较高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待为持有人创造良好收益。

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