尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自(zì)4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策(cè)略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的(de)表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的(de)概(gài)率已(yǐ)经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历(lì)史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度(dù)，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分(fēn)为“春季躁动”“获(huò)利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次月初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度(dù)再调整一段时间，估(gū)计(jì)在5月(yuè)基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可(kě)控(kòng)等(děng)大产业趋势以及政府(fǔ)支持力(lì)度进(jìn)一步加(jiā)大(dà)、资本开支(zhī)增(zēng)加、订(dìng)单增加(jiā)和(hé)产品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)还(hái)会创新(xīn)高。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占(zhàn)优，招商证券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算(suàn)机强者恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业绩窗口期的到来，市场表现将更贴合(hé)业绩的相(xiāng)对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年(nián)主(zhǔ)线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进(jìn)行训练/推(tuī)理的算力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据(jù)量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯(xīn)片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模(mó)块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值(zhí)修(xiū)复尚(shàng)未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广，对于(yú)算力的需(xū)求将呈现指数(shù)级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节(jié)，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块(kuài)龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份(fèn)、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材、生(shēng)益(yì)电子(zi)、兴森科技(jì)等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有(yǒu)望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终(zhōng)端设备(bèi)打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月(yuè)31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验(yàn)证，关注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山(shān)精(jīng)密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手(shǒu)机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括(保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次kuò)光弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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