近日，国(guó)内上市交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了一(yī)季(jì)报。在一季度商品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源化工期货ETF利润为正。值得注意的(de)是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青(qīng)睐。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF已实(shí)现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金在一季报中均提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含(hán)公(gōng)允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费用和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本期(qī)利润为本(běn)期(qī)已实现(xiàn)收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方(fāng)面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份(fèn)额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到(dào)净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点：首先，美(měi)国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，引领(lǐng)国(guó)内豆(dòu)粕价(jià)格下挫(cuò)；其次(cì)，国内现货供(gōng)应相对充裕(yù)，由于加工(gōng)利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个(gè)月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由(yóu)于下(xià)游(yóu)提货(huò)消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断累库(kù)，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由(yóu)于(yú)春节(jié)前养殖产品(pǐn)集中(zhōng)出(chū)栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续下(xià)行(xíng)，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处(chù)于偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度(dù)白银在(zài)初期两个月处于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经济(jì)衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行(xíng)情，同时也需币值是什么意思，硬币的币值是什么意思关注突发地(dì)缘(yuán)政治、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的(de)流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务(wù)风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美(měi)联储已连续加(jiā)息(xī)两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点(diǎn)阵图显(xiǎn)示(shì)美(měi)联(lián)储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观(guān)环(huán)境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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