金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显(xiǎn)，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中(zhōng)签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道是(shì)出于何种考虑，此次(cì)珍酒李渡并没(méi)有引入基(jī)石(shí)投(tóu)资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔街之狼(láng)”之称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美(měi)元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于(yú)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)今日(rì)收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒(jiǔ)品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白(bái)酒(jiǔ)品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是(shì)中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下(xià)风，“股王(wáng)”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也(yě)超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就(jiù)是珍酒李渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广(guǎng)告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天(tiān)和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘(pán)金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出生(shēng)在湖(hú)南醴陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫(fū)傅军(jūn)旗(qí)下新华(huá)联集团(tuán)工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联集团董事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也(yě)是(shì)在(zài)此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮(liáng)液旗(qí)下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销(xiāo)量做到湖南第一(yī)。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒(mào)产品涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游经销商的日子越来(lái)越(yuè)难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在(zài)白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福形象(xiàng)代言(yán)人。米卢穿着唐装，面(miàn)带(dài)微笑地说“中(zhōng)国人的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广(guǎng)告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李(lǐ)渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团(tuán)旗下(xià)共有华(huá)致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源(yuán)、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布(bù)《2023胡润(rùn)全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富(fù)位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅(bàng)观点”：酒业(yè)整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从(cóng)场景-量价-纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖集(jí)中度看趋势，真正的(de)高端消费在疫(yì)情场景中并没(méi)有太受影响，次高端库存(cún)仍未(wèi)消(xiāo)化，区域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道有矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体表(biǎo)现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人口从农村(cūn)转移到城市后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数(shù)变小纤纤玉手什么意思打一生肖，纤纤玉手什么意思解一生肖；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下(xià)降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节(jié)前增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭目以(yǐ)待(dài)。

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