在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业(yè)内人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多(duō)因素有关。其中，高点(diǎn)成立(lì)是(shì)基金破净(jìng)的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要(yào)更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基金法、基金(jīn)运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基金管理人将终止《基(jī)金合同(tóng)》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合(hé)同(tóng)》约(yuē)定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构完成每个开放(fàng)期最后一个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时(shí)，基金(jīn)的基金份(fèn)额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五千万元，基(jī)金(jīn)管理人(rén)在履行相关监管报告和(hé)信息披露程序(xù)后终止(zhǐ)基金合(hé)同，无(wú)需召开基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年(nián)多(duō)收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震(zhèn)荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研究中心高级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净(jìng)率可(kě)能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构负责(zé)人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立(lì)是基(jī)金破净的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月(yuè)份(fèn)到(dào)期(qī)的定开(kāi)基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量(liàng)较6、7月份(fèn)并没有(yǒu)明显上(shàng)涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高点避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月即将迎(yíng)来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立(lì)可能是部分基金(jīn)破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对容易(yì)，而且规模也容易做大(dà)，基金公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就(jiù)容(róng)易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因(yīn)此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也可(kě)以(yǐ)树(shù)立基金公司(sī)良(liáng)好口碑，有利于基金公司长(zhǎng)期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在市(shì)场高(gāo)位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近两年权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不(bù)同的(de)投资策(cè)略、不(bù)同投资范围(wéi)的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基金(jīn)经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额(é)收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短(duǎn)期(qī)快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规(guī)模要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会(huì)增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一个赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表(biǎo九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示)现不(bù)及(jí)预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷(xiàn)入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及(jí)预期时，投(tóu)资者(zhě)的心态会受到一定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破(pò)净率持续上升的(de)话，投资者(zhě)对于(yú)后续新发(fā)基金的购买意(yì)愿可能(néng)会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平(píng)也认(九方皋相马原文及译文及寓意，九方皋相马原文译文启示rèn)为，定开基金(jīn)在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频(pín)繁交易等(děng)方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是(shì)定开基金(jīn)也受市场波动影响(xiǎng)，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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