4月以来，棉纺织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺(fǎng)企开工负荷高位(wèi)，加之(zhī)市场(chǎng)对新年度减产担(dān)忧(yōu)加(jiā)重，国内棉价(jià)持续上涨。而(ér)国外金融市场风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏(piān)弱局面下，外棉价格承(chéng)压运(yùn)行，导致国内外(wài)棉(mián)花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了内外(wài)棉(mián)倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转正。内盘(pán)表现相对较强的(de)原(yuán)因在于国(guó)内(nèi)供需矛(máo)盾更为突出，春节后国内需求持续修复，外贸订单表现(xiàn)也(yě)好于预期(qī)，叠加(jiā)新(xīn)疆天气不(bù)利棉花播种和出苗，减产预期推(tuī)动(dòng)国内棉价不(bù)断走(zǒu)强。外盘(pán)由于(yú)2022/2023年(nián)度(dù)全(quán)球棉市供需趋(qū)于宽(kuān)松，上(shàng)涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉花分析(xī)师李(lǐ)馨说。

　　卓(zhuó)创资(zī)讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记(jì)者(zhě)， 4月以来，棉纺织(zhī)市场受消费旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明显，大(dà)多纺企(qǐ)纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，开工(gōng)负荷保持(chí)高位运行。据监测，山东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企开机负荷达到75％，较上月提(tí)高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天，开工(gōng)负荷及(jí)订单排单时间达到近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱(shā)线(xiàn)产品库存低位，产销压力较小，促(cù)使部分企业增加(jiā)原棉储备库存，为棉花市场消(xiāo)费(fèi)提供(gōng)了(le)坚强支撑。

　　“尽管棉(mián)花(huā)现货价格持续上涨，但(dàn)下游纺企对(duì)高价(jià)棉花的接(jiē)受程度并不高，仍以刚(gāng)需(xū)采购为主。5月(yuè)进入淡季(jì)后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为冷清，棉价(jià)的上涨也(yě)并未有效传导到下(xià)游，棉纱、坯布价(jià)格(gé)近期均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期郑棉在供(gōng)应端(duān)利多的推动下强势(shì)上涨。中(zhōng)棉协调(diào)查报告显示，2023年全国植棉(mián)意向面积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降7.4％，降幅(fú)较(jiào)上(shàng)期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨(yǔ)降雪(xuě)天气，给棉(mián)花播种以及出苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市(shì)场对(duì)于新(xīn)年度产量大降的担忧，也为(wèi)减产炒作提供了助推剂。5月(yuè)新疆(jiāng)气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但近日新疆地(dì)区(qū)迎来强降雨(yǔ)，部(bù)分地(dì)区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度(dù)引发了市场对于天气的(de)关注，期(qī)价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积总计或(huò)下(xià)降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北疆气温普遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播(bō)种(zhǒng)时间推迟(chí)5—7日，加(jiā)之4月中下旬(xún)及5月初部(bù)分地区出现大风沙、降雪、冰雹等极(jí)端天气，导致部分棉(mián)田重(zhòng)播(bō)，预(yù)计新年度棉苗生长进度(dù)较去(qù)年同期(qī)或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或(huò)导致(zhì)减(jiǎn)产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是(shì)行(xíng)业(yè)人士对新(xīn)年度(dù)供应(yīng)收紧预期增强，普遍提(tí)高现货售卖价(jià)格(gé)。4月份国内价格明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨，较月初(chū)上涨(zhǎng)792元/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面(miàn)，在意(yì)向种植面积下降(jiàng)和(hé)播种期低温天气的双重(zhòng)作用下，新年度(dù)棉花减产概率大大增加。需求端，目前(qián)下游纺织企业的开机(jī)率维(wéi)持高位，而成品库存(cún)仍位(wèi)于历(lì)史偏低水平，整体表现尚可，需(xū)求端带来的负(fù)反馈并不明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是(shì)纺织行业淡季，下游需求(qiú)存在走弱的(de)预(yù)期，短期(qī)对国内棉价形成一定的(de)压力(lì)。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的逻辑并未改变(biàn)，中国(guó)已经(jīng)成为(wèi)支撑全球(qiú)棉花消费复苏(sū)的主(zhǔ)力军。”李馨说(shuō)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，4月份欧美高通(tōng)胀问题持续，使业者担忧持续加(jiā)息的(de)紧(jǐn)缩政策，或降低(dī)居民对纺织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显(xiǎn)示，中国棉(mián)花消费为794.7万(wàn)吨，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉花消(xiāo)费(fèi)量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进(jìn)一步使市场担忧国外(wài)棉(mián)花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格(gé)也(yě)随之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公布(bù)了(le)对于(yú)2023/2024年度(dù)棉(mián)市的供(gōng)需预(yù)测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全球棉(mián)花消(xiāo)费(fèi)量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dūn)，最终使得期末库存(cún)较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球(qiú)棉花消费将显著(zhù)复苏(sū)，全球棉市(shì)供(gōng)需有望转强，支撑国际棉(mián)价重心上移。”李馨说。

　　事(shì)实上，在国内经济向好预期(qī)下，棉纺(fǎng)织市场消费增长明(míng)显，叠加(jiā)极(jí)端天气对棉花(huā)正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩(suō)，促使(shǐ)棉企挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉(mián)花价格(gé)随之水涨船高(gāo)；而国外弱预(yù)期背(bèi)景下，消费下滑，与(yǔ)国内(nèi)形成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差(chà)（国内棉价(jià)-国外(wài)棉价(jià)）为(wèi)-1565元/向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨，实现自去年(nián)4月以来首(shǒu)次(cì)转正。截至(zhì)5月16日，国内外棉花价差延(yán)续正值(zhí)。国内(nèi)棉花价(jià)格回归至外棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉(mián)成本增(zēng)加，后续与(yǔ)外棉(mián)市场的竞争压(yā)力或增加(jiā)。

　　对于后市(shì)，李(lǐ)馨认为，下游步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前基(jī)本面缺乏(fá)实质性利(lì)好(hǎo)，天气对产量的(de)影响仍(réng)有待(dài)观察，郑棉(mián)短期(qī)预计宽(kuān)幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内棉(mián)花产量(liàng)下滑是(shì)大概率事(shì)件向华强敢惹霍家吗，向华强和霍家哪个厉害，今年(nián)已有(yǒu)许多轧(yà)花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂(chǎng)来说，如果棉花产量面(miàn)临(lín)减少，新棉抢收大概率会(huì)在今年(nián)重(zhòng)演，中(zhōng)长(zhǎng)期棉价重(zhòng)心有(yǒu)望继续抬升。

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