尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累(lèi)计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出(chū)现在(zài)4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那(nà)么今年(nián)演化为TMT大年(nián)的概(gài)率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整时(shí)间和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比(bǐ)较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的(de)时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预计，基(jī)本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设按此速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻势(shì)或由计(jì)算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费电子板块(kuài)受益(yì)标的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期(qī)结(jié)束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主可控等大(dà)产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而(ér)往往这(zhè)一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是(shì)计算机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历史经(jīng)验，要么计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的(de)到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并(bìng)建议(yì)关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进(jìn)一(yī)步来(lái)看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报指(zhǐ)出，电子行业(yè)在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器(qì)中存储芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的(de)量与价(jià)，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将(jiāng)陆续迎来基本面(miàn)的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研(yán)报(bào)同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中同样看(kàn)好(hǎo)AI服务器(qì)PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服务(wù)器的价(jià)值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子(zi)厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及(jí)服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务(wù)器(qì)产(chǎn)业(yè)链，包括工业富联、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏(sū)预期强(qiáng)化的获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗rong>智能(néng)手机(jī)产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻(wén)泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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