5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收到《关于(yú)调(diào)整协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)的通知》，四大国有银(yín)行协定存款和通知存(cún)款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本次拟下调中(zhōng)协定(dìng)存款更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，而通知(zhī)存款(kuǎn)则(zé)集中于短期存款。

　　就本次协定存款及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式响(xiǎng)，后(hòu)续货币政策(cè)走(zǒu)向(xiàng)等，记者(zhě)采(cǎi)访(fǎng)了招商(shāng)基金研究部(bù)首席经济学家李湛、长城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总(zǒng)经理(lǐ)邹德(dé)立、鹏扬基金固(gù)定收益副总监兼(jiān)鹏(péng)扬利泽基金(jīn)经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德信基金、德邦(bāng)基金等公募基金(jīn)公司(sī)及投研(yán)人士。

　　在业内看来，本轮调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率市场化改(gǎi)革深化大背景(jǐng)的考(kǎo)虑。对银(yín)行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进宏观经(jīng)济复苏(sū)的表现(xiàn)。

　　长期(qī)来看，存款利率(lǜ)下行仍是大势所趋。2023年经济(jì)有(yǒu)所复苏(sū)，进一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不高，但银行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行存款利(lì)率调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国(guó)基金(jīn)报记者：四(sì)大国有(yǒu)银行为何下调协定(dìng)存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限？

　　李(lǐ)湛：我们(men)认(rèn)为，当前(qián)调降更多是(shì)出于推进利率市场化(huà)改(gǎi)革深化大背(bèi)景的考(kǎo)虑。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制(zhì)成员银行参考以10年期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券市场利(lì)率和以1年期LPR为代(dài)表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水(shuǐ)平。

　　随后，国(guó)有大行去年9月下调(diào)存款利率(lǜ)，中小银行陆续跟进(jìn)下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场(chǎng)利率定价自律机制发布(bù)《合格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办法（2023年修订版）》，在相关指标中引入了存款定价惩罚(fá)措施。而此前(qián)4月部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利率下调，5月5日浙(zhè)商、渤(bó)海、恒丰三家股份(fèn)行(xíng)挂牌利率(lǜ)下调，均(jūn)是在利率市场化改革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑(lǜ)的(de)自发(fā)行为。

　　邹德立：银行(xíng)近年息差不断下行(xíng)。在资产(chǎn)端定价压力较大且(qiě)存款(kuǎn)持(chí)续高增(zēng)的(de)情况下，压降存款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来银行(xíng)贷(dài)款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)有利于对公客户留(liú)存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体(tǐ)下行，实体(tǐ)经济(jì)综合融(róng)资成本(běn)不断(duàn)下降(jiàng)，银行资产端收益下(xià)降较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持续(xù)走低，银(yín)行利润空间压缩(suō)明显；第(dì)三，企业和居(jū)民(mín)风(fēng)险偏(piān)好大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发(fā)生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的(de)必要(yào)性；第四，协定存款和通(tōng)知存款介于活期与定期存款之间(jiān)，自2022年存款自律机制对于(yú)活期存(cún)款与(yǔ)定期存款利率进行(xíng)了(le)几轮调整，本次将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)与通知存款自律上限下调也是要将存款产(chǎn)品线(xiàn)的(de)调整(zhěng)进行统一，全面缓解银行负债压(yā)力。

　　综(zōng)合各(gè)项因素，银行(xíng)从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应(yīng)市场趋势，通过自律机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有(yǒu)利(lì)于提升银行(xíng)放(fàng)贷意(yì)愿，抑制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金：中(zhōng)国的存款(kuǎn)利率管控为(wèi)上限(xiàn)管控(kòng)，贷(dài)款利率(lǜ)则为下限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改变也拉(lā)开(kāi)序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历(lì)了(le)两轮大规(guī)模(mó)存款(kuǎn)利(lì)率下(xià)降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来的调整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月(yuè)这一轮存(cún)款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另(lìng)外，考(kǎo)评制(zhì)度由(yóu)原来(lái)的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加(jiā)速了中小银行存(cún)款利率补降的进度。就(jiù)今年的(de)经济(jì)背景而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边(biān)际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目前(qián)居民(mín)超额储(chǔ)蓄高增，实(shí)体(tǐ)融资(zī)需求有限，银行存款增加，降低(dī)存款(kuǎn)利率可(kě)以引导减少信贷套利，助力经济(jì)增长。从银(yín)行的(de)角(jiǎo)度(dù)，净息(xī)差不断压缩，银行(xíng)经营压力(lì)增大(dà)，调(diào)整存款成本(běn)成为改善息差的(de)重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影(yǐng)响对(duì)公(gōng)客(kè)户在(zài)商业银行的(de)活期类(lèi)存(cún)款收益，延续近(jìn)期银行存款利率调(diào)降(jiàng)的趋势。

　　一方面(miàn)，有助于(yú)缓(huǎn)解商业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特(tè)别(bié)是中(zhōng)小行高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力；另一方(fāng)面，有利于引导超额储蓄向消费投资(zī)转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定位。

　　德邦(bāng)基(jī)金：存款利(lì)率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降都集(jí)中在(zài)活期和定(dìng)期(qī)存款，实际上忽略了这些介于(yú)活期和(hé)定(dìng)期存款之间(jiān)的存款(kuǎn)的利(lì)率调整，当下有必要一次性(xìng)调整通知存款和(hé)协定存款利率上限，保证存款(kuǎn)利率下(xià)调的有效性(xìng)。银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过存款利(lì)率下调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负(fù)债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利(lì)率下行仍(réng)是大(dà)势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未来(lái)大趋势吗？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融数据，居民(mín)贷款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业(yè)中长期贷款同比多增幅(fú)度(dù)较大(dà)。在(zài)这(zhè)种(zhǒng)背景(jǐng)下，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进(jìn)一步观察5-6月信(xìn)贷(dài)情况。对于存(cún)款利率，2023年银行息差压力增(zēng)大，控(kòng)制(zhì)存款成本(běn)成为当务之急。中小银行或(huò)有动力持(chí)续主(zhǔ)动下(xià)调存款利率。长期(qī)来看，存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降(jiàng)息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存(cún)款利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年后广东(dōng)、上海、深圳(zhèn)、江苏、浙江等发达(dá)地区(qū)地方债发(fā)行利(lì)差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资(zī)质(zhì)较好的发债(zhài)主体(tǐ)，其(qí)信用债收益率仍有下(xià)行趋势(shì)和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利率的(de)方向仍是(shì)由(yóu)实体经济(jì)资金供需决定的，而(ér)央行(xíng)的政策(cè)利(lì)率(lǜ)、基准利(lì)率在(zài)一方面(miàn)要合适顺(shùn)应市场环境，一方(fāng)面(miàn)也代表(biǎo)着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力(lì)不强(qiáng)需求不足的情况，央行已(yǐ)经通(tōng)过降准以及结构性货(huò)币政策等多项(xiàng)举措(cuò)给(gěi)予了实体经济所需(xū)的一定(dìng)的(de)资金(jīn)投放(fàng)支(zhī)持，有效(xiào)降低了实体综(zōng)合融资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策(cè)产业政策等配套(tào)政策继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前(qián)央行需要观(guān)察跟踪(zōng)经济运行情况，短期调整政策利率(lǜ)的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续(xù)是(shì)否进一(yī)步下调要看实体经济(jì)复苏的(de)情(qíng)况。银行(xíng)负债端，存款(kuǎn)基准(zhǔn)利率下调的概率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步(bù)下调要看银行自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行(xíng)指(zhǐ)导利(lì)率自律机制建立(lì)了存款利率市场化调整(zhěng)机制，自律机制成(chéng)员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表的债券(quàn)市场利率(lǜ)和以1年(nián)期(qī)LPR为代(dài)表的(de)贷款市场(chǎng)利率，合理调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利(lì)率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版）》新增存(cún)款利率市(shì)场化(huà)定价情况作(zuò)为(wèi)合格审慎评(píng)估的扣(kòu)分项，引发中小(xiǎo)银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过存款利率下行(xíng)，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持(chí)低位或(huò)继(jì)续下行，最终(zhōng)有利于社(shè)会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基(jī)金：从(cóng)日前公(gōng)布的金融数据看(kàn)， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需求边(biān)际弱修(xiū)复趋势(shì)或仍在。近期(qī)国债利(lì)率持续下(xià)行(xíng)，银行间利率下(xià)行，叠加银行(xíng)存款定价下(xià)调，4月社融信贷低于预期，国内降(jiàng)息预期被进一步(bù)强化。海(hǎi)外来看，全球经济(jì)进入(rù)衰(shuāi)退周期，加息周期基(jī)本结束，后续(xù)有望逐(zhú)步迎来(lái)降(jiàng)息高峰。

　　平(píng)安基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有大型(xíng)商业(yè)银行和股份制商(shāng)业(yè)银行的(de)定期(qī)存款利率已告别(bié)“3时代”。压降存(cún)款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍(réng)有(yǒu)净息差(chà)压力(lì)，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率较18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加剧明(míng)显，监管(guǎn)层面有动力(lì)去持续推动存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障(zhàng)银行合(hé)理利(lì)差范围，增加银行信贷投放的动力。

　　另(lìng)一方面，居民避险(xiǎn)需求仍在(zài)，存款持续高增，在(zài)揽储压力不大的(de)基础(chǔ)上，银行自身也有动(dòng)力去下(xià)调(diào)存款定价来保(bǎo)障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存(cún)款利(lì)率自(zì)律上(shàng)限调整，将有哪些(xiē)政策传导(dǎo)效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差压力大是普遍现(xiàn)象，此次政策(cè)调整有望带动中小(xiǎo)银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面，由于此(cǐ)前经济下行影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者(zhě)悲观预期被放大，大量资金集(jí)中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利率(lǜ)下(xià)调(diào)也有望带动(dòng)存款资金的释放，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知释放了以下信号(hào)：①减轻银行(xíng)息差压(yā)力。本次下调将引导银行的对公活(huó)期成本下降(jiàng)，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修(xiū)复，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资(zī)本补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对(duì)市场(chǎng)的影(yǐng)响(xiǎng)集中在以下两点：①规范银(yín)行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无(wú)序竞争。此前，部(bù)分中小银(yín)行的(de)协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存款定价过高(gāo)，会对遵守自律机制、定(dìng)价较低(dī)的(de)银行产(chǎn)生揽储冲(chōng)击。本次上限下(xià)调后会普遍降(jiàng)低中小行协(xié)定存款及通知(zhī)存(cún)款利(lì)率，减(jiǎn)少(shǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国(guó)有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升温，但大(dà)概率落(luò)空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类存款收益，使得对(duì)公(gōng)客户活期(qī)存款收益向对私(sī)客户看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银行净息差(chà)收窄趋势，另一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超(chāo)额(é)储蓄向(xiàng)消费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行，存款利(lì)率自律上限调整降低了(le)银行负债成本(běn)，目前(qián)上市银行协定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上限(xiàn)后(hòu)，预计(jì)行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以限制高息揽储，规范行业(yè)竞争，特别是降低银行对公活期存款成(chéng)本(běn)压力(lì)，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行负(fù)债(zhài)端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增强(qiáng)，进一步(bù)打开了资(zī)产端收(shōu)益率下行的空间，或(huò)带(dài)动(dòng)债券(quàn)收益率不断(duàn)下行(xíng)。

　　并非降息的确(què)定性信号

　　中(zhōng)国基金报：未来存款利率是(shì)否还有进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对(duì)股债市场有何影(yǐng)响(xiǎng)？

　　光大保(bǎo)德信基金小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式(jīn)：近(jìn)年(nián)来，贷款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率的非(fēi)对称下行使得商业银行净(jìng)息差已逼近(jìn)1.8％的监管下限，经营压(yā)力倒逼存款(kuǎn)利率(lǜ)有(yǒu)进(jìn)一步调(diào)降的预期。一方面，为支持(chí)实体(tǐ)经济(jì)，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率创有统计以来新低，2022年12月金融机(jī)构人民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下(xià)行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款(kuǎn)市场(chǎng)上的竞争类似(shì)“非零和(hé)博弈”，“存(cún)款立行”和存款市场份额考核压力使得各行下调存款利率动(dòng)力不足，同样2020年以来(lái)上(shàng)市(shì)银行存量存(cún)款平均成本率(lǜ)基本持平(píng)。贷款(kuǎn)和(hé)存款利(lì)率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月(yuè)商业(yè)银行(xíng)净息(xī)差(chà)缩小至1.91％，已经逼近《合格(gé)审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降预期，有利于(yú)降低全社会(huì)无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)，利(lì)多永续(xù)经营性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息率的央企等。

　　邹(zōu)德(dé)立(lì)：存款利率仍然有下(xià)降的趋势(shì)和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来由(yóu)于存(cún)款(kuǎn)定期化(huà)，活期(qī)存款占比(bǐ)明(míng)显下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同(tóng)时，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加(jiā)剧了银行息差压力，这使得(dé)控制存(cún)款(kuǎn)成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储(chǔ)蓄高增、企业(yè)存款提升、消费复(fù)苏(sū)较慢，监管层(céng)面有动力(lì)去持续推动存(cún)款利率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款(kuǎn)利率下调带(dài)动流(liú)动性(xìng)继续进入(rù)债市，中短期利率，特别是中(zhōng)短期(qī)信用债(zhài)利率仍(réng)有下行(xíng)空间。如(rú)果经济(jì)复苏较强，流(liú)动性也有可(kě)能(néng)进入股市，利好(hǎo)权(quán)益(yì)资产。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有所(suǒ)复(fù)苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷款利率的紧迫性不高。但银行普(pǔ)遍以量补价，使(shǐ)得(dé)贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差压力(lì)增大，中小(xiǎo)银(yín)行或有动力主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。长期(qī)来看(kàn)，有望带动存款利率(lǜ)整(zhěng)体下(xià)行。现实中，存(cún)款利率降低有助于(yú)压低全社会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否意味着货币(bì)政(zhèng)策进一步宽松(sōng)？货币政策充(chōng)裕(yù)延(yán)续，但解(jiě)读(dú)为边际再宽(kuān)松为时尚(shàng)早。2022年四季度货(huò)币政(zhèng)策执行报告以(yǐ)及2023年一季度货政例会均(jūn)表明(míng)当前货(huò)币(bì)政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是(shì)第(dì)一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上强调“着力(lì)支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更有力(lì)支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前(qián)长(zhǎng)端利率(lǜ)仍(réng)有下(xià)行(xíng)空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及(jí)通知(zhī)存款利率自律上限，而非直接调降挂(guà)牌存款利(lì)率，存款(kuǎn)利率下(xià)调并不等于政策利率就(jiù)必须进行对等(děng)下调(diào)，市场不应视为降息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安全性

　　中(zhōng)国(guó)基金报：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该(gāi)如何守住(zhù)自己(jǐ)的钱袋子？你有什么建议(yì)？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资者的投资工(gōng)具(jù)应该兼顾(gù)考量(liàng)收益性(xìng)、流动(dòng)性(xìng)以(yǐ)及安全(quán)性。在存款利率下降的(de)背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收(shōu)益，是(shì)风(fēng)险偏好较(jiào)低和(hé)风(fēng)险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以来，债券市场(chǎng)利率(lǜ)整体下行(xíng)，4月以来(lái)下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率水平还是(shì)从信用(yòng)利差，都回到了(le)较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环(huán)境仍(réng)未(wèi)改变，但一致预(yù)期导致行情(qíng)走的比较(jiào)迅速，市场进一步盈利(lì)空间被压缩(suō)，若看不到央行(xíng)货币政策增(zēng)量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也(yě)可能会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通投资(zī)者(zhě)来(lái)说(shuō)，在这样的环(huán)境下尽量选择防守类(lèi)型的产(chǎn)品(pǐn)，规避市(shì)场波动，例如货币基金，而短(duǎn)债基金中要选择久期(qī)短流(liú)动(dòng)性(xìng)好、历史(shǐ)回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高频数(shù)据的弱(ruò)化趋势(shì)显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对(duì)经济的“弱复苏”预期进一步(bù)强(qiáng)化，因此股票市场也进入到“休整期(qī)”。在市场震荡休(xiū)整期，高股(gǔ)息策略(lüè)往(wǎng)往跑(pǎo)赢(yíng)市场。因此在当前环(huán)境下，建议(yì)关(guān)注行业估值水平(píng)较(jiào)低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷(xiàn)阱(jǐng)的(de)诱惑，比如(rú)面对收益率高(gāo)达20％且能保本的所谓理(lǐ)财产品。对普(pǔ)通投(tóu)资者而(ér)言，如(rú)果不具备相关专业知识，可以选(xuǎn)择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给少数专(zhuān)业的人来(lái)做，让优秀的(de)基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可(kě)通过理财和(hé)投(tóu)资试图跑赢通胀，但前提条件是做好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏(piān)好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金(jīn)：随着存(cún)款利率下行，普通投资者储(chǔ)蓄收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增(zēng)值，投资者在评估自身风险承受能力后(hòu)可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基金、公募中短债基金(jīn)、商业银行(xíng)现金管理类产品(pǐn)等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品(pǐn)。

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