往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么

　　2022年是国内实施“双碳战略”的(de)攻坚之年，作为新(xīn)能源(yuán)的重点领域，光伏设备行业备受瞩目。尽管在政策扶持和行业高成长性背景下，上市(shì)企业(yè)产量不断扩大，营收(shōu)、归母(mǔ)净利润不断增(zēng)长，但(dàn)行业内上中下游板块的盈利(lì)能力分化严(yán)重，亟(jí)待(dài)引起(qǐ)注意。

　　金融(róng)界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏(fú)设备产业链盈利(lì)参差不齐。光伏设(shè)备行业主要分为5大板块，分别是上游(yóu)的硅(guī)料硅片生产加工(gōng)板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变(往事不堪回首月明中什么意思解释，往事不堪回首月明中下一句是什么biàn)器、光伏辅材和光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)。利(lì)润结构整体呈现金字塔(tǎ)结构，上(shàng)游板块处于金字(zì)塔底层，2022年(nián)3家相关企(qǐ)业净增长的利润贡献占比就(jiù)高达55.59％，而中下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且(qiě)毛利率(lǜ)不足20％，企业间的竞争加剧。

　　随(suí)着2023年硅料硅片价格下(xià)行预期增加，结合(hé)对企业经(jīng)营数据变化的分析(xī)，可以看(kàn)出：光伏设备的(de)上游将迎来降价与去库(kù)存(cún)阶段，这(zhè)对于中下游企(qǐ)业来说(shuō)意味着原(yuán)材料(liào)成(chéng)本得到控(kòng)制，利于企(qǐ)业经(jīng)营能力提升。

　　归(guī)母净利润突(tū)破千亿，八成企业(yè)利润增长

　　在“双碳战(zhàn)略”背景下，作为清(qīng)洁能源重(zhòng)要方向的光(guāng)伏设备，市场加大对(duì)上市公司的扶(fú)持力度。金(jīn)融界上市公司研究院(yuàn)统计(jì)发(fā)现，行(xíng)业中48家(jiā)上市公司，有33家2022年获得(dé)的政府补助较2021年增加；累计获得政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加大(dà)扶持背后，与之同步的是上市企业经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，利润增速可观(guān)。产量方面来看，根据国家能源局(jú)数据，2022年多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅(guī)片产(chǎn)量357GW，同比(bǐ)增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光(guāng)伏制造端(duān)产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏(fú)设备行(xíng)业实现归(guī)母净利润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增(zēng)速高达54.86％。其(qí)中，2022年业绩增速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净(jìng)利(lì)润增(zēng)速达到162.11％，增速在(zài)200％以上、100％至200％之(zhī)间以及100％以内的企业，分(fēn)别为8家、12家(jiā)和19家。仅有福斯(sī)特、安(ān)彩高(gāo)科等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱旭股(gǔ)份2022年实现归母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增(zēng)速居行业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤(yóu)其是大(dà)尺寸电池处于供(gōng)不应求的状态(tài)，年(nián)内累计实现电池销量(liàng)34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能(néng)力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净(jìng)利(lì)润增速居前的企业

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数(shù)据来(lái)源：巨灵财经

　　上(shàng)游板块毛利率2年(nián)增(zēng)长20个百分点，3家企业净利润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体(tǐ)毛(máo)利率为22.91％。对(duì)各板块毛(máo)利率分析发(fā)现，上中下游呈现的结果参差(chà)不齐，上游硅料硅片(piàn)享受到光伏产业的红利，行业有(yǒu)竞(jìng)争壁垒，参(cān)与厂商较(jiào)少，企(qǐ)业毛利(lì)率(lǜ)较(jiào)高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据(jù)显示，上游的硅料(liào)硅片2020年(nián)毛利率为23.19％，在5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏电池组(zǔ)件。但2022年板(bǎn)块毛利率上涨至43.61％，成为光伏设备行业毛利(lì)率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料硅片板块毛利(lì)率较快提升，首先是源于供不应求背景下的涨价。作为光伏(fú)设备行业的原(yuán)材料(liào)方(fāng)，硅(guī)料(liào)硅片(piàn)板块(kuài)可以形容其为“卖铲(chǎn)人”。2022全年虽(suī)然硅片(piàn)价格波动巨大(dà)，但(dàn)从2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片(piàn)价格依然处于高位(wèi)。特别(bié)是上半年硅片价(jià)格持续高位(wèi)运(yùn)行，硅片需(xū)求端(duān)旺(wàng)盛之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅(guī)料企(qǐ)业(yè)签订巨(jù)额(é)订单，提前完成备(bèi)货。

　　上游的头部企业(yè)代表之(zhī)一通威股(gǔ)份，曾在(zài)2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出(chū)受(shòu)益于多(duō)晶硅产(chǎn)能(néng)缺口(kǒu)，相关产品持(chí)续(xù)扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片(piàn)板块进入(rù)壁垒高，深耕该领域(yù)的企(qǐ)业容易(yì)形(xíng)成(chéng)规模效应。这一(yī)板块仅(jǐn)有3家上市公(gōng)司，不容(róng)易形成恶性(xìng)竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发式增(zēng)长，平均归母净利(lì)润(rùn)增速为172％，特别是(shì)大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同比增(zēng)长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的是，48家光伏设备行(xíng)业2022年累计归母净利润(rùn)增长606.30亿元，而通威股份、大(dà)全(quán)能源和TCL中环3家(jiā)硅料(liào)硅片企(qǐ)业归母(mǔ)净(jìng)利润就增长了(le)337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比(bǐ)为55.59％。而(ér)这3家企(qǐ)业2022年(nián)总(zǒng)共实(shí)现(xiàn)归母净利润(rùn)516.66亿元，占光伏设备行业整体归母净(jìng)利润的(de)49.13％。

　　表格：3家硅料(liào)硅片企业经营(yíng)情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中(zhōng)游两大板块(kuài)平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及(jí)光伏电池组(zǔ)件、光(guāng)伏辅材等领域(yù)参与(yǔ)厂商较(jiào)多(duō)，企业(yè)间竞争激烈。整体(tǐ)而言(yán)，光伏设备中下游板块2022年毛利(lì)率呈现下行趋(qū)势，45家企(qǐ)业平均毛利率下(xià)滑0.72％，进(jìn)而影响公司盈利情况。上游硅料硅片爆赚(zhuàn)的背后，是(shì)中下游45家企业2022年归(guī)母净利(lì)润累(lèi)计增长269.25亿元，净利(lì)润增长贡献(xiàn)没有过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板块毛利(lì)率数据来看(kàn)，中下游(yóu)领域的光伏(fú)加工设备(bèi)和(hé)逆变(biàn)器毛(máo)利(lì)率(lǜ)3年来基本持平(píng)，而光伏辅(fǔ)材和光(guāng)伏(fú)电池组件毛利率下滑明显，特别是光伏(fú)电池组件成为毛(máo)利率最(zuì)低的(de)板块。

　　表格：光伏(fú)设备行(xíng)业(yè)不同板块(kuài)的毛利率情(qíng)况(kuàng)

　　制图(tú)：金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司(sī)研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　具体(tǐ)来看(kàn)，光伏电池组(zǔ)件板块11家(jiā)上市公司，平均毛利率为(wèi)11.76％，属于沪深(shēn)300的(de)头部企(qǐ)业隆基绿能(néng)毛(máo)利率仅有15.38％，居板(bǎn)块(kuài)第2。航天(tiān)机电、协鑫(xīn)集成和亿(yì)晶光电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏(fú)辅材板块涵(hán)盖(gài)18家(jiā)企(qǐ)业(yè)，企业数量较多竞争激烈(liè)。这一板块毛利率2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平(píng)均毛利率为16.85％。其中(zhōng)，由(yóu)于原材料涨价等因素(sù)影响(xiǎng)，福莱(lái)特的(de)主业光伏(fú)玻璃(lí)毛(máo)利率下(xià)降12.39个百分点，影响整(zhěng)体毛利率。

　　相(xiāng)比(bǐ)而言，逆变器板块(kuài)有6家企业(yè)，数量相对较少(shǎo)，板(bǎn)块(kuài)整(zhěng)体毛利率为32.02％。禾迈(mài)股份的毛利率在(zài)该板块第一，达到42.75％。此外，作(zuò)为逆变器板块的绝(jué)对龙头，阳光电(diàn)源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点以上。公司(sī)去年逆(nì)变器(qì)全球(qiú)出(chū)货量(liàng)达77GW，逆变设备全球累(lèi)计装机量已突(tū)破340GW，逆变器在全球主流(liú)市(shì)场占有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转(zhuǎn)速度放慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备(bèi)行业上游(yóu)“躺赚”，中(zhōng)下游“内卷”是行业写照，而自2022下(xià)半年硅(guī)料硅(guī)片价格自高位走出下行(xíng)趋势，行业格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数据显(xiǎn)示，相比(bǐ)2022年单晶(jīng)硅等(děng)硅片的阶(jiē)段高点，多数(shù)硅(guī)片价(jià)格下跌幅度超过30％。根据中国(guó)有(yǒu)色金属工业协会硅业分会(huì)公(gōng)布的最新数据，5月11日当周M10单晶硅片价格区间在5.0-5.4元/片，成交均价降至5.25元/片，周(zhōu)环比(bǐ)降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片(piàn)价(jià)格区间在7.0-7.6元(yuán)/片，成交均价降至7.28元/片(piàn)，周环比降幅为(wèi)9％。

　　从3家硅(guī)料硅片企(qǐ)业的经(jīng)营数据也可(kě)看出硅片价(jià)格下跌对上游(yóu)公司盈利(lì)的影响(xiǎng)。今(jīn)年一季度，大全能源(yuán)实现归母净利(lì)润29.11亿元(yuán)，同比下滑32.49％；通(tōng)威股份和(hé)TCL中(zhōng)环相比2022年同期增(zēng)长动能(néng)放缓。

　　另外，3家企业今年(nián)一季度存货周转率数据发现，无论是环比还是同(tóng)比，相较而言(yán)都有(yǒu)明显(xiǎn)下行(xíng)趋(qū)势，说明当(dāng)前有库存积压风险(xiǎn)。以大全能源为例，2022年一季度存货周转(zhuǎn)率(lǜ)为2.08，今年(nián)同期为1.04。

　　图片(piàn)：硅料硅片企业存(cún)货周转率变化趋势

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　专(zhuān)业(yè)人士认为，上游(yóu)硅料硅片面临短期供过于求的局(jú)面，在(zài)清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格还有(yǒu)进一步下行空(kōng)间。这对于光伏电池组件、光伏加工(gōng)设备等对中下游板块，将能较好控制原材料(liào)成本，对(duì)提升毛(máo)利率、营收率等有(yǒu)一定(dìng)帮助(zhù)。

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