如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了(le)自1990年8月以来(lái)的新高，收(shōu)在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证(zhèng)指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到(dào)二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅(fú)更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全(quán)球？对于许多国(guó)际市(shì)场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一(yī)步增持了日本五大商(shāng)社(shè)仓(cāng)位，令越来越(yuè)多的业内人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体(tǐ)的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股神(shén)”的(de)青(qīng)睐(lài)吗(ma)？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Inve冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷stments亚太股票团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的(de)前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着(zhe)日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需(xū)

　　根(gēn)据(jù)东京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目(mù)前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼(lóng)罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外(wài)投资者似乎(hū)看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛(shèng)日(rì)本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷市场的海外投(tóu)资者(zhě)的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅(fú)超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其中的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目(mù)前的(de)良性循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本(běn)五大(dà)商(shāng)社上的加大投资，也(yě)存在(zài)着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的。这意(yì)味着日本(běn)股(gǔ)市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一(yī)份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对日本产(chǎn)生兴(xīng)趣之前，他(tā)们此(cǐ)前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过长(zh冰箱1到5哪个最冷，冰箱1最冷还是5最冷ǎng)达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散(sàn)投资(zī)的需求，他们又(yòu)为何(hé)铁了心一(yī)定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企(qǐ)业(yè)部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年的公司治理改(gǎi)革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本(běn)企业的派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿(yì)美(měi)元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本(běn)公司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企业在意(yì)识(shí)到资本(běn)成本的前提(tí)下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的(de)行(xíng)动已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株(zhū)式会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实(shí)现市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建(jiàn)设(shè)株(zhū)式(shì)会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元(yuán)的股票回(huí)购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市(shì)公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起许多(duō)海外投资者(zhě)的共(gòng)鸣(míng)，他们开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所这些变化(huà)的推(tuī)动下，许多公司正在(zài)回(huí)购股份，厘清(qīng)经常令人困(kùn)惑的(de)交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面发生的事(shì)情比过去30年还要(yào)多”，这是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构(gòu)成了提(tí)振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走马上(shàng)任，但日本(běn)央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通(tōng)胀（达到了(le)央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月(yuè)日(rì)本(běn)国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数从此前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出(chū)计划和日本(běn)央行持续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日本这个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三大在线经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不(bù)错，重要的(de)汽车(chē)行(xíng)业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境(jìng)游增长的前景，而大型(xíng)银行也(yě)获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了(le)市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望成(chéng)为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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