5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉(lā)升，复星医药(yào)、科(kē)伦(lún)药(yào)业(yè)涨超(chāo)2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生(shēng)物、长(zhǎng)春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持(chí)续处(chù)于低(dī)位水平(píng)，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值(zhí)16％，仍处于历史较低分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题(tí)行(xíng)情(qíng)逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医药(yào)板块是否还有新的业(yè)绩驱动因素(sù)？本文(wén)将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　医(yī)药行业复苏确定(dìng)性很强

　　疫情在2023年(nián)第一季(jì)度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复(fù)，市(shì)盈率（TTM）由2022一季度的(de)28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块(kuài)的(de)营(yíng)收与去年(nián)同(tóng)期(qī)相(xiāng)比(bǐ)增加(jiā)了6.56％，研发总支出的(de)增速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净(jìng)现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一季度的(de)15.45倍。

　　从(cóng)医药行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去创(chuàng)新药和疫(yì)情受益(yì)细分领域，医药板块中具有(yǒu)较好成长能力的(de)低(dī)估值板块有原料药、医疗设备(bèi)、血制品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于(yú)许多创新药、器械企业的(de)产品销(xiāo)售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍未(wèi)达到(dào)预期(qī)，原因(yīn)在于近(jìn)几(jǐ)年(nián)来，由(yóu)于老龄化(huà)，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加(jiā)太多，增速中的增量大部(bù)分(fēn)都被用于(yú)疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构性的分化是(shì)非常(cháng)明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要给创(chuàng)新留出空间，比如在(zài)过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收增速高达70％。对本土医(yī)药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐下，在本(běn)土市(shì)场之外拓(tuò)展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新(xīn)基建(jiàn)仍是(shì)

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求复苏不及预(yù)期的(de)背(bèi)景(jǐng)下，医(yī)药(yào)板块(kuài)中有刚性需求的(de)新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医(yī)药(yào)投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国继(jì)续推进优(yōu)质医(yī)疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平(píng)衡(héng)分布(bù)，医疗新基(jī)建再获政策扶持。4月13日，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委(wěi)员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移、区域(yù)平衡布(bù)局。县医院作为县(xiàn)级(jí)医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生健康委通(tōng)过开展三级医院(yuàn)对(duì)口帮(bāng)扶等(děng)方式(shì)，引导(dǎo)优质(zhì)医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续推(tuī)进人才、技术(shù)、管理的下移，通过城(chéng)市(shì)三级(jí)医院的对(duì)口支援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远程(chéng)医疗等(děng)多种(zhǒng)形式，满足县域居民(mín)的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会(huì)议同时指出，在(zài)接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重(zhòng)点专科“百千万”工程(chéng)，指导各(gè)地按(àn)照“搭(dā)平台，建载体(tǐ)，促融合”的(de)思刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗(sī)路(lù)，重点加(jiā)强群众需求较大的(de)心(xīn)血(xuè)管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学、病(bìng)理学(xué)等专科(kē)建设(shè)，补齐资源短(duǎn)板，完(wán)成预期的(de)建设(shè)任务。随着(zhe)具体政策的(de)出台(tái)，相关的基层医(yī)疗(liáo)器(qì)械(xiè)市场或(huò)将受益。

　　可(kě)发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备(bèi)和心血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较(jiào)大的发展空(kōng)间。其中的个股(gǔ)有：联(lián)影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗(liáo)器械市场持刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗续(xù)扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容(róng)下沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源(yuán)的(de)分布将(jiāng)会得到优化，促进更多(duō)优质(zhì)的(de)医(yī)疗资源向下扩容，释(shì)放更(gèng)多(duō)中、基层(céng)医(yī)疗机(jī)构(gòu)的(de)采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领(lǐng)域的基础(chǔ)设施建设的背景下，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场(chǎng)的快(kuài)速发展。在政策推(tuī)动(dòng)下(xià)，国产品牌(pái)有望凭借高性价(jià)比的优势(shì)加速进入(rù)医(yī)院，长期而言，随(suí)着多项刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗政策支持的持(chí)续(xù)加强，国产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗器械的龙头厂商将会抓住放量的机会(huì)，实现快速(sù)发展。

　　华富(fù)证券建议关(guān)注国(guó)内高(gāo)端(duān)医疗设备的龙头企(qǐ)业：迈瑞医疗、联影医疗(liáo)、澳华(huá)内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业具(jù)有较(jiào)好的产品(pǐn)性(xìng)能(néng)、较好的渠道(dào)和较强的研(yán)发(fā)能力。

未经允许不得转载：中国书画艺术 刚和别人做完回家能发现吗，刚和别人做完能从外表看出来吗