国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济(jì)数据出(chū)炉后，美联(lián)储也将召开5月议息(xī)会(huì)议，市场(chǎng)普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织(zhī)下，节(jié)后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称，该银行(xíng)很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第(dì)一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两天内下(xià)跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前(qián)包括来自(zì)美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他(tā)银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部(bù)审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采取有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越多的(de)问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因，其(qí)中三(sān)点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的(de)流(liú)程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直突破(pò)内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的(de)流动性指标却显示，存款基础稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定(dìng)，包(bāo)括压力测试和流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标准和的流(liú)动(dòng)性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购(gòu)、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛(fú)罗里达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的(de)地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严(yán)重风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克(kè)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚(yà)等国撤回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品(p申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思ǐn)实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一(yī)步(bù)确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食(shí)品(pǐn)和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储(chǔ)5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济(jì)数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为(wèi)一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增(zēng)速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对(duì)于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加(jiā)上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了(le)下半年美联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加(jiā)息基(jī)本(běn)不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化(huà)。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏观(guān)审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经济的回落，美国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措辞调整(zhěng)变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发(fā)布会上，需要重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是如(rú)果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美(měi)联储对(duì)于(yú)目(mù)前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风(fēng)险；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货币政策预期，比如是否透(tòu)露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元(yuán)指数预计(jì)显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会(huì)引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要(yào)重点关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出(chū)了6月仍(réng)将加息的倾向(xiàng)，则(zé)市场或(huò)将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击(jī)，相关风(fēng)险资产有(yǒu)意(yì)外(wài)下跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向(xiàng)的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵(guì)金属市(shì)场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有(yǒu)限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未(wèi)决以及(jí)银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各(gè)国(guó)央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货(huò)币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和(hé)，但(dàn)无论(lùn)是新增(zēng)非农就(jiù)业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联(lián)储还(hái)需在(zài)更多数(shù)据指引以及银行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出(chū)政策调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一(yī)步看(kàn)一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的(de)趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来(lái)越多的金融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多(duō)头驱动的(de)逻辑还(hái)没结(jié)束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍(réng)推荐将(jiāng)贵(guì)金属作为多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪对贵金属价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力(lì)的回(huí)落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕(tì)海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情(qíng)绪波澜(lán)起伏，同时基本面因(yīn)素也多空(kōng)交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风(fēng)险资(zī)产(chǎn)的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息会(huì)议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银(yín)行业危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发(fā)的风险。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属(shǔ)回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也(yě)表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方(fā申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思ng)向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指引(yǐn)，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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