“北向互换(huàn)通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区(qū)的境外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面(miàn)互(hù)联互通的(de)机制安(ān)排，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结(jié)算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算业务(wù)的清算会(huì)员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准入备(bèi)案的境外(wài)机构投(tóu)资者(zhě)，并经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中(zhōng)心开通(笑话的拼音怎么写，玩笑的拼音tōng)“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限(xiàn)额为200亿(yì)元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民(mín)币，后续(xù)可(kě)根据市场情况适(shì)时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)，并发布公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成(chéng)交9754万元。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎(shú)回不受影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处(chù)置后续(xù)事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间(jiān)，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息(xī)预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本(běn)轮加(jiā)息(xī)周(zhōu)期的第(dì)十次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱(ruò)后也(yě)迎(yíng)来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港(gǎng)压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂(zhī)市场的(de)强力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由基本面的改善(shàn)推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的(de)利(lì)多(duō)预(yù)期。油脂相关上(shàng)市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发送人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍(biàn)存在一轮补库(kù)需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓(huǎn)；而(ér)棕榈油(yóu)方面(miàn)，产地(dì)库存出(chū)现超(chāo)预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示(shì)，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎(hū)持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西(xī)亚棕榈油库存减(jiǎn)少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足，导致市场(chǎng)情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马(mǎ)来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价(jià)格(gé)上行，而豆油及菜(cài)油自身基(jī)本面供应增加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示(shì)，全(quán)球第二大棕榈油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚(yà)和国内棕榈油库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来(lái)自于产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内疫情(qíng)防控措施优化调整(zhěng)带来的餐(cān)饮消费的(de)增加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高位运行导致(zhì)棕榈油替代(dài)性能(néng)大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口数据保持(chí)谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都(dōu)不(bù)同程度(dù)下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平(píng)，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑(yì)制其(qí)消费(fèi)和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产量季节(jié)性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是供需双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺价(jià)，进口利(lì)润差，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要的是，国内(nèi)油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要(yào)进口增(zēng)加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需要产(chǎn)地(dì)库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切(qiè)关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在(zài)许多市场人士(shì)看来，今年仍(réng)是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧(ōu)洲央行在周四也放(fàng)慢(màn)了(le)激进紧(jǐn)缩(suō)的步伐。在(zài)外(wài)围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市(shì)场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹(dàn)。不过，随着(zhe)美联储会议的(de)结束，市场焦点仍(réng)将(jiāng)集中在美国银行业的任何可(kě)能(néng)的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产对(duì)国内市(shì)场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期对豆系品(pǐn)种带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的(de)估值在偏低(dī)的(de)油粕比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因素(sù)主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在(zài)贾晖(huī)看来(lái)，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因(yīn)此(cǐ)对大宗(zōng)商品市(shì)场的利空影响有(yǒu)限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说(shuō)，虽(suī)然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油(yóu)及(jí)宏观市场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的(de)大幅波动，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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