在股市高点成立的主动权益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超(chāo)3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权(quán)益定(dìng)开基金的整体破净率与基金成立时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多(duō)因素有关。其(qí)中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因。同时(shí)，他们也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产(chǎn)品(pǐn)的布(bù)局(jú)和(hé)发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放基金(jīn)最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无(wú)须召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合(hé)同(tóng)生效后，若登记机(jī)构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一(yī)个开放日的申购、赎(shú)回(huí)或转换业(yè)务申请确认时(shí)，基(jī)金的基金(jīn)份额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净(jìng)值低于五(wǔ)千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人(rén)在履行(xíng)相关(guān)监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同(tóng)，无需召开基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月(yuè)份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开(kāi)放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额(é)合并计算）即将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目(mù)前基金(jīn)净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来(lái)看，主动权(quán)益类(lèi)定开基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此表示，一般而言(yán)，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了(le)应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在(zài)权益市场表现不(bù)好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势(shì)。当然，整体破(pò)净(jìng)率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金(jīn)的(de)发行(xíng)节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目(mù)规(guī)模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司(sī)有(yǒu)动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金业绩表(biǎo)现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市(shì)场(chǎng)热点，济南初中排名前十名(济南中学排名)，济南初中排名前50克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产品布局(jú)和(hé)发(fā)行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也可(kě)以树立(lì)基金公司良(liáng)好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销售机构(gòu)负责人也表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资策略、不(bù)同(tóng)投资范围的(de)基金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过(guò)高(gāo)的管理(lǐ)规模(mó)要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可(kě)能会(huì)增加错判的(de)风(fēng)险(xiǎn)，对(duì)获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押(yā)一(yī)个赛道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放(fàng)式权益类(lèi)基(jī)金表现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时，投资(zī)者(zhě)的心(xīn)态会受到一定程度的影(yǐng)响(xiǎng)，甚至可能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续新(xīn)发(fā)基(jī)金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负(fù)责人(rén)称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好(hǎo)收益。但是定(dìng)开(kāi)基金也受市场波(bō)动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行(xíng)，二(èr)是要做好投资者(zhě)教(jiào)育(yù)。”孙桂平称。

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