随着一季报披露完毕，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持(chí)仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达供给改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场(chǎng)公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数(shù)最多的权(quán)益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的对(duì)阶段(duàn)性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部(bù)向上修复的(de)状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗(qí)下一季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入(rù)，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势优(yōu)选第二个季(jì)度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康产业(yè)并列首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新(xīn)趋势优(yōu)选基金，其中更有包站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选(xuǎn)作为(wèi)前三大(dà)重仓(cāng)基(jī)金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数(shù)量上看，一季(jì)度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华(huá)商新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金数量(liàng)则(zé)相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优选基(jī)金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基(jī)金(jīn)经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著(zhù)称，截止今(jīn)年(nián)一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数(shù)增加了(le)6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值被错杀(shā)的(de)个股，对(duì)于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有(yǒu)份额1.90亿份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易(yì)方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三；偏股混(hùn)合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据(jù)；股(gǔ)票基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主(zhǔ)题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则是(shì)交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合基金增持前(qián)三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整(zhěng)体表现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经济(jì)政(zhèng)策的提振与(yǔ)人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表(biǎo)现较弱(ruò)。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分(fēn)FOF基金(jīn)经理继续超配(pèi)权益(yì)仓(cāng)位，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加(jiā)了(le)部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本(běn)季度基金(jīn)主要进行以下(xià)操作：1、持续维(wéi)持(chí)权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于权益(yì)配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加(jiā)其(qí)他确(què)定(dìng)性较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对(duì)收(shōu)益(yì)基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会(huì)，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的置(zhì)策(cè)略，通(tōng)过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机(jī)会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式(shì)来(lái)平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市(shì)值(zhí)成长风格有一(yī)定(dìng)偏离外，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了(le)较明确(què)的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基(jī)金和(hé)股票，以及(jí)与数(shù)字(zì)经济相关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未(wèi)来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平变化做动态(tài)调(diào)整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中(zhōng)欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季(jì)度的(de)主要持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季(jì)度(dù)股票(piào)市(shì)场(chǎng)整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加(jiā)固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他(tā)以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基于不(bù)同板块的(de)基(jī)本面和估值性价比，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注一季报超预(yù)期的(de)方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基(jī)金的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长(zhǎng)策(cè)略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科(kē)技(jì)行业经历(lì)过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅(fú)反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业(yè)绩(jì)预期(qī)增速较(jiào)高(gāo)板块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方面的(de)观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置(zhì)于(yú)：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受益(yì)于社(shè)会经济(jì)活(huó)动(dòng)趋于正常的消费医(yī)药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科(kē)技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性和未来发展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目(mù)前(qián)A股(gǔ)市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和(hé)机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们(men)也在(zài)一季报(bào)中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数(shù)据真空(kōng)期的度过，国内(nèi)大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美(měi)债利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术(shù)领域(yù)。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供需格(gé)局(jú)和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带(dài)动下的部分细(xì)分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托(tuō)底的空间。结构上，维持(chí)此(cǐ)前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术(shù)对经(jīng)济(jì)各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的(de)下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春(chūn)季(jì)躁动后(hòu)的正常回(huí)调。复盘历史上(shàng)的复苏周(zhōu)期，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸多(duō)细分(fēn)方(fāng)向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各(gè)行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期(qī)、全年指引较好(hǎo)的细(xì)分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期投资价(jià)值，此外，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板块的(de)估值性(xìng)价(jià)比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产替(tì)代的关(guān)键环节(jié)，是长期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)可能在(zài)下(xià)半年周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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