核心(xīn)观(guān)点:在当前经济恢(huī)复的不(bù)确定性下(xià)，高股息策略有望以其(qí)确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和(hé)较高的(de)安全(quán)边(biān)际为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)，分红(hóng)率高而稳定，估值处于历史低位，银(yín)行(xíng)板块将成为高股息策略的理想侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗增配板块。

　　高股(gǔ)息策略是(shì)以股息率为(wèi)投资要素，选择股息(xī)率较高(gāo)的股(gǔ)票并长期持(chí)有的投资(zī)策略。高股(gǔ)息(xī)率一方面意味着公司有较(jiào)高的股利(lì)支付率，投资者每年可以获(huò)得(dé)较(jiào)高的股利收入作为绝对(duì)收益，另一方(fāng)面意味着公(gōng)司估值较(jiào)低，因此具备一(yī)定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本(běn)相(xiāng)对较低(dī)，长期持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫情三(sān)年后(hòu)经济恢复仍然(rán)有较(jiào)大的(de)不确定(dìng)性；从大类(lèi)资(zī)产的投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益率在下行。因此以银行板块为代表的(de)高股息(xī)策略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得较(jiào)好的收益就(jiù)需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在(zài)分子部分也就(jiù)是(shì)股息端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳(wěn)定股息的前(qián)提就是行业(yè)基本面(miàn)需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值(zhí)低(dī)，因此安(ān)全边际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空(kōng)间(jiān)有限(xiàn)，波动(dòng)性(xìng)较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一(yī)定的成(chéng)长性，股(gǔ)价(jià)有进(jìn)一(yī)步提升(shēng)的可侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗能

　　而银行板块恰(qià)好满(mǎn)足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市(shì)银行过去三(sān)年的现金分红率整体都在(zài)24％以上，其(qí)中大行最高，其次(cì)是股(gǔ)份行和城(chéng)商行，农商行相对(duì)低一(yī)些。2）银行高分红的背后(hòu)也离不开(kāi)经营业绩的稳(wěn)定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中迎来(lái)资产重定价的情(qíng)况下能(néng)够保持正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行整体净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营(yíng)收，拨备与税(shuì)收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润(rùn)释放。预计随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农(nóng)商行小微(wēi)投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步企稳，而(ér)中小银行存款(kuǎn)利率的(de)下行(xíng)和理(lǐ)财资金赎回的趋缓也会使(shǐ)得(dé)负债成本有望进一步下行(xíng)，净息差预计(jì)会在(zài)下(xià)半(bàn)年(nián)提(tí)升。资产质量方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续环(huán)比下降，基(jī)本处在(zài)2014年(nián)来历史低位(wèi)，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板块中最低的。而从2010年到(dào)现在的历(lì)史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置(zhì)安(ān)全边际和性价比(bǐ)较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块(kuài)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去年(nián)底开(kāi)始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表现(xiàn)，国资(zī)持(chí)股比例和(hé)今年以来(lái)的涨幅也(yě)有43％的正相关性，中特(tè)估有望为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收(shōu)益外的附(fù)加资本利得。

　　风(fēng)险提示事件(jiàn)：经济下滑(huá)超(chāo)预期，经济恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证券(quàn)研究所研究报告(gào)：《银行板块与高股息策略：稳定收益的溢价》

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