大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都(dōu)没出(chū)一(yī)直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆(bào)了，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局(jú)4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主(zhǔ)持会议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平同志为核心(xīn)的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防控(kòng)取(qǔ)得(dé)重大决定(dìng)性(xìng)胜利(lì)，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重(zhòng)压(yā)力(lì)得到缓(huǎn)解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需(xū)求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求(qiú)仍然(rán)不足，经济转型升级面临(lín)新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚性(xìng)和改(gǎi)善性(xìng)住房需求的支持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工(gōng)作(zuò)，促进房地产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为(wèi)49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和(hé)银行终中国十大文武学校哪间好，中国十大文武学校排行榜究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并(bìng)被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美(měi)国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了(le)第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮(lún)美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中(zhōng)心(xīn)测(cè)算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当(dāng)地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林(lín)宫，俄军方(fāng)和特种部队及时采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系统，使(shǐ)这两(liǎng)架无人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯(sī)总统普京没(méi)有因袭(xí)击受(shòu)伤，其(qí)工作(zuò)日程将(jiāng)照常进行。 掉落的无(wú)人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表示，俄方(fāng)保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月3日报道，俄罗(luó)斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批准的(de)除外(wài)。 莫(mò)斯科市(shì)长索比亚(yà)宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了(le)防止未(wèi)经授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地时间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击(jī)俄罗斯克(kè)里姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议(yì)员(yuán)米哈伊尔(ěr)·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克兰(lán)总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平(píng)稳(wěn)，布局业绩驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发(fā)的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月，国(guó)内的(de)经济(jì)、政策和外部环(huán)境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面实现统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全(quán)年(nián)第二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半(bàn)年景(jǐng)气持续改善(shàn)的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得(dé)到(dào)同比和(hé)高(gāo)频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预(yù)计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨(kuà)年(nián)筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年(nián)第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口中，并(bìng)将步(bù)入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重(zhòng)点布(bù)局医药(yào)、数字(zì)经(jīng)济和“一带一路”板块中(zhōng)有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市(shì)场显现相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延续稳中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能(néng)有限。上述(shù)因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节(jié)假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整(zhěng)体表现不(bù)用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于多事之秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行风险事(shì)件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链(liàn)中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主(zhǔ)题重点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩因素影(yǐng)响下，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后续(xù)或依据(jù)基(jī)本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复(fù)苏(sū)的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动所影(yǐng)响(xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀(zhàng)逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在(zài)展现出(chū)成(chéng)为未来(lái)经济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前(qián)明显提(tí)升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后(hòu)1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后(hòu)1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球(qiú)大类资产波(bō)动(dòng)以及(jí)背后释(shì)放的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五一(yī)”前(qián)后(hòu)大类(lèi)资(zī)产表现来看(kàn)，全球主(zhǔ)要权益市(shì)场及原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不(bù)及市场预(yù)期(qī)，美国银行业危(wēi)机和(hé)两(liǎng)党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于(yú)复苏早(zǎo)期。4月政治局会议强调“当前经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何(hé)时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指(zhǐ)数整体是震荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始(shǐ)和结(jié)束(shù)的拐点，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱(ruò)很多(duō)，所(suǒ)以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出(chū)现了(le)2个(gè)月的(de)底部震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市(shì)和商品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的(de)判新(xīn)偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(shēng)可(kě)能不会持续太久，或(huò)者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为(wèi)明(míng)显的(de)下降。这一(yī)下降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个(gè)季(jì)度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可(kě)能(néng)会(huì)让4-5月的(de)经济数据很(hěn)难(nán)超预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短(duǎn)期的迷雾(wù)掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的(de)美联(lián)储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中(zhōng)期的(de)坦途较为明(míng)确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对(duì)短期迷雾？5月(yuè)建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在(zài)经济偏弱、利率下(xià)行(xíng)环境(jìng)下获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的第(dì)五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一(yī)步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能(néng)够在5月完(wán)成最后一次加息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市(shì)场（A股和港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创再(zài)起(qǐ)

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