近日(rì)，国(guó)内(nèi)上市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商品(pǐn)期货基(jī)金陆续公布了一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得(dé)注意的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万(wàn)元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润-796.75万元(yuán)；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中均提及(jí)，本期已实现收益(yì)指基金(jīn)本期利息收(shōu)入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除(chú)相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值损失后的(de)余额，本期(qī)利润(rùn)为本期已实(shí)现(xiàn)收益(yì)加上本期公允(yǔn)价值变动收益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产(chǎn)净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值(zhí)方(fāng)面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长(zhǎng)率方面，报(bào)告期内，仅建信能源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可(kě)以反映出投资者的偏好。从(cóng)份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达2悲痛和悲恸的区别在哪，比悲伤更高级的词7％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF份额较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息(xī)在资本市场持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对充裕，由于加工(gōng)利润尚可(kě)，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量趋于增加，同时由(yóu)于下(xià)游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生(shēng)猪价(jià)格持续下(xià)行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加之(zhī)非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货(huò)量处(chù)于偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份又很快反弹至年初(chū)位(wèi)置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息(xī)预期升(shēng)温影响，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金(jīn)认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调(diào)整节(jié)奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情(qíng)，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等(děng)黑天(tiān)鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还有一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息(xī)渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提(tí)升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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