金融界5月15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作(zuò)，中标利率(lǜ)为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经有消息称本(běn)月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表(biǎo)示目前实际利率的水平是(shì)比较合适，且4月28日政治局(jú)会议对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来(lái)资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左右，机构杠(gāng)杆(gān)率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对资金面(miàn)可能造成的(de)扰动。simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服>

　　此前媒体报道称，自5月15日起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅(fú)度为30BPS，其它(tā)金融机构(gòu)降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券(quàn)分析(xī)，预计(jì)银行协定存款和通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率上限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净息差偏窄的问(wèn)题。

　　国君宏观研究指(zhǐ)出，近期(qī)部分银行调(diào)降(jiàng)存款利率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于(yú)“利率市(shì)场化(huà)”的进一步深(shēn)化。本轮存款利率(lǜ)调降背后的原(yuán)因(yīn)，是储蓄偏高、资金空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻(qīng)银行负债成(chéng)本，但是这并不足以触发超额储蓄大规模转为(wèi)消费(fèi)及向(xiàng)金融资产流(liú)入(rù)。

　　（1）近期部分(fēn)银行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南、广东等(děng)多地(dì)中小银行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调人民币存款挂牌利率，下调幅度在(zài)10-45bp不等。据《经济观察网》等权(quán)威媒体(tǐ)报道(dào)，5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限将下调，引发“降息潮”的(de)热议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率(lǜ)（整存整取）依(yī)然维持在1.5％不变(biàn)，因此本轮银行存款利率(lǜ)调(diào)降严格意义上(shàng)并非真的(de)降(jiàng)息。归根结底，本轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后(hòu)，是储蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄。一、2023年初的(de)人民币存款维(wéi)持(chí)高位，居民储蓄释放速度较慢。因此(cǐ)，存款利率调(diào)降背景(jǐng)下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步流出，更(gèng)多(duō)流(liú)向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资(zī)本(běn)市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年(simple是什么牌子，simple是什么牌子衣服nián)3月(yuè)降(jiàng)准以来，资金利率中枢回(huí)落，资(zī)金杠(gāng)杆明显(xiǎn)抬升(shēng)，资金空转(zhuǎn)有(yǒu)所(suǒ)加剧。存(cún)款利率调降一(yī)定(dìng)程度上(shàng)可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程。三(sān)、MLF等政(zhèng)策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其(qí)是(shì)城商行、农(nóng)商(shāng)行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储行为也属于(yú)大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观(guān)上将减轻银行负债成本，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)，这(zhè)并不足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及(jí)向金融(róng)资产流(liú)入；回归基本(běn)面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资产和长期国债。客(kè)观上，本轮银(yín)行(xíng)下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月(yuè)的(de)效果类似，可以降(jiàng)低负债端成本，保护(hù)银(yín)行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未(wèi)缓(huǎn)解，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小幅收窄(zhǎi)至-2.4％。本(běn)轮存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费(fèi)。但(dàn)我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复最(zuì)快(kuài)的时候已(yǐ)经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组(zǔ)合的延续，意(yì)味着长(zhǎng)端利率仍有望继(jì)续(xù)下(xià)探，高(gāo)股息资产仍将占优。

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