财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎(yíng)来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更(gèng)是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央企估值回归”业(yè)务(wù)交流会暨(jì)国新央(yāng)企股东回(huí)报ETF宣介会即将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会，其中(zhōng)“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现代化中促进金融业估(gū)值(zhí)提升和高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场较长一段(duàn)时(shí)期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概念(niàn)获得(dé)资金的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银(yín)行板块是(shì)作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开(kāi)始提出中特(tè)估(gū)后有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带(dài)来除(chú)稳定股息收益外的收益。

　　银行为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民(mín)生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘中一(yī)度涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日涨(zhǎng)幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多(duō)只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从资金(jīn)流动(dòng)来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。

　　对于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预(yù)期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而(ér)显得(dé)难能(néng)可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股这波快(kuài)速上涨，是(shì)其在(zài)估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面(miàn)预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下行、一个男的长期不碰他老婆是什么原因中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极(jí)度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行股(gǔ)上(shàng)涨(zhǎng)的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除(chú)了宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分红和(hé)高(gāo)股息是银行(xíng)股相(xiāng)对(duì)于其他主(zhǔ)题板块更强(qiáng)的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大(dà)行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红(hóng)符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要(yào)。近(jìn)年来国(guó)有大(dà)行股(gǔ)息率也(yě)呈逐年(nián)提升趋势平均股(gǔ)息(xī)率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极(jí)低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银行ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值(zhí)处于历史低(dī)位的(de)银(yín)行板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增(zēng)配(pèi)板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季度农(nóng)商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部(bù)基金经理余(yú)展昌(chāng)也指(zhǐ)出，与海外银行(xíng)对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的(de)国内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例(lì)，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在(zài)0.75倍左右，其(qí)他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海(hǎi)外(wài)绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在(zài)1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有(yǒu一个男的长期不碰他老婆是什么原因)市场观点(diǎn)开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场(chǎng)人士(shì)认为(wèi)，站在中特估背(bèi)景下去看金融股的爆发(fā)，并不(bù)能简单做出市场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去被(bèi)当(dāng)成行情(qíng)结(jié)束的(de)指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不(bù)限于(yú)大金融(róng)爆发往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表市场没有别的(de)方向(xiàng)、市场(chǎng)进入(rù)避险(xiǎn)状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上(shàng)述(shù)问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等(děng)板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异(yì)巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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