核心观点:在当(dāng)前(qián)经济(jì)恢(huī)复的不确定性下，高股息策略有望以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际为投资者提(tí)供不错(cuò)的收益。而(ér)基本面稳健，分红率高而稳定，估值处于历史低(dī)位(wèi)，银行(xíng)板块将成为(wèi)高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股息策略(lüè)是以股息率为投资要素，选择(zé)股息率较高的股票(piào)并长(zhǎng)期持有的投资(zī)策略(lüè)。高股息率一方面意味着公司有较高(gāo)的股利(lì)支(zhī)付(fù)率，投资者每年可(kě)以获(huò)得较(jiào)高的股利收(shōu)入作为绝对收益(yì)，另一(yī)方面意味着公司(sī)估值(zhí)较低，因此具备(bèi)一定的(de)安(ān)全边际，而且投资的成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高(gāo)股息策(cè)略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更(gèng)强。从(cóng)当(dāng)前宏(hóng)观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确定性；从大类资产的投资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资的资产不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块(kuài)为代表的高(gāo)股息(xī)策略有望(wàng)取得相对不(bù)错的收(shōu)益。

　　高股息(xī)率想要取得较好均码一般是什么码，均码一般是什么码数的收益就需要满足以下几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且(qiě)稳(wěn)定的分(fēn)红率；2）有稳(wěn)定股息的(de)前提(tí)就是行(xíng)业基本面需要(yào)稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分(fēn)也(yě)就是股价端估值低，因此(cǐ)安全边际比(bǐ)较(jiào)高，下降空(kōng)间有限，波(bō)动性较低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上条件：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分红率整(zhěng)体都(dōu)在24％以(yǐ)上，其中大行最高，其次是股份行和(hé)城商行(xíng)，农商(shāng)行(xíng)相对(duì)低一些。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经(jīng)营业绩的(de)稳定。从2023年一(yī)季度来看(kàn)，上市银行整(zhěng)体营(yíng)收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎(yíng)来资产重定价(jià)的(de)情况下能(néng)够保持(chí)正(zhèng)增殊为不易。上均码一般是什么码，均码一般是什么码数(shàng)市银行(xíng)整(zhěng)体净利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增(zēng)速高于营收，拨备(bèi)与税收优惠(huì)共同贡献利润释放。预(yù)计(jì)随着大行(xíng)重(zhòng)定价(jià)的(de)压力过去(qù)以及二三季度农商行(xíng)小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐(zhú)步企(qǐ)稳，而(ér)中小均码一般是什么码，均码一般是什么码数银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓(huǎn)也会(huì)使得负债成(chéng)本(běn)有望进一步下行，净息差预计会在下半年(nián)提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上(shàng)市银(yín)行(xíng)不良率继续环比下(xià)降，基本处在2014年来历史低位，拨(bō)备覆盖率维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是(shì)各个(gè)板(bǎn)块中最(zuì)低的。而(ér)从2010年(nián)到现(xiàn)在的历史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际和性价(jià)比较好，作为低(dī)且稳定的分母也(yě)保(bǎo)证了其(qí)比较高的(de)股息率。4）银行(xíng)板(bǎn)块作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以(yǐ)来(lái)的涨幅也有(yǒu)43％的正相关性，中特估有望为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示事件：经济(jì)下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自中(zhōng)泰(tài)证券研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板块与高(gāo)股息策略(lüè)：稳定(dìng)收益(yì)的溢价》

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