近日，有焦化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知(zhī)函称，因亏损严(yán)重，对于钢企(qǐ)提(tí)降50元/吨的(de)行(xíng)为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今(jīn)年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟(gēn)进(jìn)。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地(dì)，港(gǎng)口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业等多(duō)因素(sù)共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷，多数(shù)大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱(ruò)复苏”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长。根据海关(guān)总(zǒng)署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进(jìn)口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议价能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统计(jì)局公布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并(bìng)不是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳(wěn)增(zēng)和进(jìn)口量大(dà)增，供需关系(xì)逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开始加(jiā)速回(huí)落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过(guò)调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压(yā)力向原材料(liào)端传(chuán)导(dǎo)。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重(zhòng)作用下，焦(jiāo)价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦研(yán)究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价(jià)的(de)反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现卖期套利(lì)需求增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并(bìng)成功(gōng)落地的(de)概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体(tǐ)盈利(lì)情(qíng)况一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持(chí)按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本和焦化(huà)利(lì)润会因挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体产线的经济性一(yī)般，对降价的(de)承受能力偏低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策略，致使(shǐ)目前煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存(cún)则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存(cún)的(de)压力。基于(yú)此种库存(cún)格(gé)局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为(wèi)何(hé)反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进(jìn)口积极(jí)性较低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内(nèi)有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产量依然维持接近240万(wàn)吨的(de)水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今(jīn)年全年焦(jiāo)煤(méi)供需(xū)格局(jú)大概率仍(réng)将(jiāng)明(míng)显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对偏低(dī)，这也使得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配合近期(q挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信ī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧烈(liè)，预计(jì)仍将(jiāng)以底部(bù)挂号信几天能到，一般什么情况会用挂号信区间振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽(kuān)松的(de)预期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将(jiāng)是(shì)板块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是(shì)焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来(lái)成(chéng)本(běn)端压力；二是(shì)终(zhōng)端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及(jí)粗钢平控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出(chū)现超跌反弹(dàn)，中长期来(lái)看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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