在(zài)股(gǔ)市高(gāo)点成立的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金密(mì)集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌(diē)破面值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损(sǔn)最大产品(pǐn)成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表示，主动(dòng)权(quán)益(yì)定开(kāi)基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计样本数量(liàng)等众多因素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。同时(shí)，他们也建议(yì)基金(jīn)公司要更加(jiā)前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，克服(fú)短期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关(guān)规定，公司旗(qí)下(xià)主动权益一年定期开放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个(gè)开(kāi)放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最后一个(gè)开放日（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发(fā)基金合同(tóng)终止(zhǐ)的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无须召开基金份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金(jīn)合同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登(dēng)记机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务申请确认时(shí)，基金的基(jī)金(jīn)份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人(rén)或者(zhě)基金(jīn)资产净值低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程(chéng)序后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大(dà)会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破净产品(pǐn)。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到(dào)期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合并计算）即将(jiāng)迎来(lái)开(kāi)放日，目前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益(yì)类定开基(jī)金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐(zhú)月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评价研究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着(zhe)基金开放日(rì)临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会有所降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上(shàng)破(pò)净(jìng)率(lǜ)可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数(shù)量等(děng)众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破(pò)净的重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基(jī)金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也(yě)与(yǔ)基金的发行节奏(zòu)存(cún)在关(guān)系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从近(jìn)三(sān)月即将迎来开放的定(dìng)期开放式(shì)基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度(dù)而言，权益市场高点时基金发行相对(duì)容易，而(ér)且规模也容易(yì)做大，基金公司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场(chǎng)热点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑，有利于基(jī)金公司长期管理规(guī)模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益(yì)市场的(de)整(zhěng)体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管(guǎn)理规模要求(qiú)基金(jīn)经理不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前(qián)瞻性(xìng)布局产品，并将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡(héng)和多元化的(de)布(bù)局，避(bì)免单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投(tóu)资机会、控(kòng)制回(huí)撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩(zhǎn)获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期时，投(tóu)资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度(dù)的影响，甚至可(kě)能打(dǎ)击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净率持(chí)续(xù)上升的(de)话，投资者(zhě)对(duì)于(yú)后续(xù)新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理(lǐ)更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻(天女散花的姿势是怎样的，男女之间天女散花是什么意思zǔ)止投资者(zhě)频(pín)繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于(yú)为投资者创造更好收益。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净(jìng)值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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