近日(rì)，国(guó)内上市交易的(de)4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实(shí)现(xiàn)收益(yì)和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息收入、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用(yòng)和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为(wèi)本期已实现收益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元，仅(jǐn)为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货ETF净(jìng)值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额较期初增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字guó)硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫(cuò)；其(qí)次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下游提货(huò)消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货(huò)跌幅过大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春节前养殖产(chǎn)品(pǐn)集(jí)中出栏(lán)，春节后一段时间一般是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖(zhí)业(yè)复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加霜，油厂豆(dòu)粕成交和(hé)提货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基(jī)金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字月份又很(hěn)快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表(biǎo)现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于白银工业属(shǔ)性及(jí)美联储加(jiā)息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基(jī)金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续(xù)主导(dǎo)贵金属行情，同时也需(xū)关注突发地缘(yuán)政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风(fēng)险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已连续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步(bù)伐(fá)明精忠报国的故事及主人公简介50字，精忠报国的故事及主人公简介100字显放缓，点阵图显示美联(lián)储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性(xìng)及金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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