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　　美联储布拉德：利率可能(néng)需(xū)要(yào)进一步提高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布拉德表示(shì)，决策(cè)者可(kě)能不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但他补充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策(cè)遏(è)制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路(lù)上(shàng)。” 布拉(lā)德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性(xìng)下降(jiàng)”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入(rù)衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合(hé)作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺(shùn)利，初期先行开通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地(dì)区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面(miàn)互(hù)联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安(ān)排，参与(yǔ)内地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协议，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者为符(fú)合人民银(yín)行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案的(de)境(jìng)外机构(gòu)投(tóu)资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开(kāi)通“北向互换通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申请(qǐng)成为场外结算(suàn)公司(sī)的清算(suàn)会(huì)员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净(jìng)限额(é)为200亿元人(rén)民(mín)币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日(rì)，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正(zhèng)常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易(yì)处理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不(bù)进行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油(yóu)脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银(yín)行业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个基(jī)点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可(kě)能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面(miàn)源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前(qián)三天日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期(qī)后，现(xiàn)货普遍存(cún)在一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现货供应仍有千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面，产地库存(cún)出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降(jiàng)15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平(píng)。机构预(yù)期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由(yóu)此(cǐ)推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此(cǐ)同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏(piān)弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导致市(shì)场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落地效应以及机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期价快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示(shì)，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及菜(cài)油自身基本面供应增加(jiā)的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油(yóu)库存料(liào)降(jiàng)至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平，因产量持平且(qiě)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续(xù)第三个月减(jiǎn)少并(bìng)触(chù)及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第(dì)17周末，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及(jí)以(yǐ)下(xià)库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；高(gāo)度库存量为(wèi)4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季(jì)节性(xìng)减产以及印尼(ní)国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐饮(yǐn)消费的增(zēng)加，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场(chǎng)对于马来(lái)西亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数(shù)据(jù)保持(chí)谨慎态(tài)度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库(kù)存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去(qù)库周期，因产(chǎn)量处于(yú)年内低位，无法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油(yóu)出(chū)口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库(kù)也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更(gèng)多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的结果(guǒ)。随着产地挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库，需要(yào)进口增(zēng)加，也就是说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的(de)发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多(duō)市场人士看来，今年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作(zuò)用(yòng)。那(nà)么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储(chǔ)加息周期(qī)接近(jìn)尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也(yě)放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中(zhōng)在(zài)美国银行业(yè)的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于油脂(zhī)来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的丰产(chǎn)对国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的(de)压力(lì)持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆(dòu)系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压力(lì)，另(lìng)外国(guó)内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的(de)逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走(zǒu)势(shì)，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示(shì)。

　　而在(zài)贾晖看来，由于美联(lián)储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大宗商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业(yè)消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油政策(cè)比例一段时期内是固(gù)定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物柴(chái)油产量(liàng)的大幅(fú)波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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