昨(zuó)天深(shēn)夜(yè)，美国债务上限(xiàn)谈判(pàn)突(tū)然中止！

　　当地时(shí)间(jiān)周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯与(yǔ)白(bái)宫代表(biǎo)举行闭门会议，但会议开始后(hòu)不(bù)久就突然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他不(bù)知道双方(fāng)是否会在(zài)周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称(chēng)，银行业的压(yā)力可能影响联储的利(lì)率路径，若源于银行业(yè)危机(jī)的信(xìn)贷环境收紧(jǐn)导致经济放缓，美联(lián)储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联储(chǔ)6月份加(jiā)息25个(gè)基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月将利率(lǜ)维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能(néng)性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)的(de)讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利率前(qián)景敏感的(de)两(liǎng)年期(qī)美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的两个(gè)月(yuè)来高位，一度较高位回落超过10个基点；美(měi)元指数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四(sì)所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美债收益(yì)率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀(pān)升收官(guān)，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美(měi)股周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金(jīn)属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超(chāo)4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅(fú)，在连(lián)涨350开头的身份证是哪里的两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油350开头的身份证是哪里的期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美油累涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北(běi)京时间今晨(chén)六点(diǎn)，有最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续(xù)进(jìn)行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北京时(shí)间今(jīn)天上(shàng)午重返谈判桌，恢复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法(fǎ)第14修正案来绕开(kāi)债务(wù)上限(xiàn)解(jiě)决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支行动。

　　值得(dé)注意的是(shì)，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远(yuǎn)高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信贷压力可能无(wú)需继续加(jiā)息

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败350开头的身份证是哪里的，将(jiāng)造成漫(màn)长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力(lì)地致力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾向于(yú)支(zhī)持6月会议暂不加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的(de)水平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联(lián)储在收紧货币政策(cè)方(fāng)面(miàn)已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的(de)风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧政策(cè)的(de)效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定(dìng)性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能力观察更多数据和未来(lái)前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度(dù)经济预测的准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到(dào)的(de)观点及(jí)其能实现(xiàn)的程度也都存在不确定(dìng)性，理由是“未来前景面(miàn)临着历史性(xìng)高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进(jìn)一(yī)步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析(xī)称，这(zhè)说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐(nài)心(xīn)”的(de)利(lì)率路径(jìng)信(xìn)号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银行业压(yā)力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下(xià)行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日(rì)内(nèi)平今(jīn)仓交易手(shǒu)续(xù)费标(biāo)准调(diào)整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱(ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对(duì)冲操作(zuò)中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累(lèi)库(kù)，可见下(xià)游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格(gé)持(chí)续下(xià)滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出(chū)现一定的(de)谨慎或(huò)者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为(wèi)明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商(shāng)期货(huò)分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场(chǎng)交易(yì)点是(shì)远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正式点(diǎn)火，新增(zēng)天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产(chǎn)成本在(zài)1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大(dà)量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供(gōng)需结构在(zài)9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这(zhè)一点从9月合约的(de)深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这(zhè)个供需转宽松(sōng)的(de)预期(qī)下，产业链开始(shǐ)形成(chéng)负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌(tā)，这(zhè)一点(diǎn)从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差(chà)上可以得到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易点是(shì)需求转弱，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单(dān)天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存(cún)天数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来(lái)看，原(yuán)片(piàn)库存偏高(gāo)，补(bǔ)库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区(qū)产(chǎn)销数据平均(jūn)为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均为73％，华(huá)东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求逻(luó)辑(jí)。”闾振兴(xīng)说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加(jiā)之终端(duān)表现并不乐观(guān)，因此又出现大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国(guó)内(nèi)经(jīng)济复苏不(bù)及预期的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上(shàng)看，部分(fēn)市(shì)场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头(tóu)配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主(zhǔ)要关注检修是否能(néng)带来(lái)现货(huò)价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商品格局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周(zhōu)期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续(xù)向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的(de)备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二(èr)是对未来的需求是(shì)否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺(quē)口的(de)情形下，7月订单是(shì)否依旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开(kāi)始冲击成本，或是(shì)供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短期(qī)则还(hái)是要关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或使得低(dī)位波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注两个(gè)指标：一是基差不(bù)再是以(yǐ)现货(huò)下跌方(fāng)式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相对(duì)明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持(chí)弱(ruò)势(shì)，可重点关注(zhù)远兴能(néng)源的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面(miàn)或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺(tǐng)价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬(tái)升，下游深加工订单数(shù)量(liàng)也(yě)将因此抬升，盘面或维稳。

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