A股(gǔ)“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的(de)是，因中国移动(dòng)在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股本计算则(zé)不(bù)过是一场(chǎng)计算上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算(suàn)，则其总市值(zhí)一(yī)度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下，中(zhōng)国移动今年(nián)股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏(tà)步(bù)。有市场(chǎng)人(rén)士(shì)认为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场(chǎng)股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回(huí)顾历史来看，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似(shì)乎也(yě)反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋(qū)势和产(chǎn)业价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年(nián)工商银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛(niú)市，也(yě)成就了(le)如今(jīn)贵州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍(réng)一直稳稳领跑(pǎo)，但(dàn)在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)的终端(duān)动销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期(qī)，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股价也现(xiàn)大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开(kāi)始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度超越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持(chí)续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的(de)人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据数据(jù)显示，当前美股市(shì)值前十的上市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对(duì)科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中国移(yí)动(dòng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国(guó)经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报(bào)表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络的(de)进(jìn)一(yī)步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运营商股价(jià)涨幅(fú)均(jūn)超过20%，其中中(zhōng)国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国(guó)移动为代表的三大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的(de)新(xīn)魔法(fǎ)能否打破(pò)“茅台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往(wǎng)下场都不太好。本次(cì)中国(guó)移动直接在市(shì)值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价(jià)超越茅台(tái)并一(yī)度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融(róng)危机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后(hòu)极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船舶股价维(wéi)持(chí)在24元左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安硕信(xìn)息、中文在线、全(quán)通(tōng)教(jiào)育(yù)等多家(jiā)公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业绩暴雷就是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业(yè)景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一(yī)次次(cì)甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的(de)基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原(yuán)因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也(yě)就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设(shè)投(tóu)入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下(xià)，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基本不需要如此(cǐ)沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可(kě)能正(zhèng)在迎来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突(tū)破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算(s适合初中生的网课平台免费，国家提供的免费网课平台uàn)，这意(yì)味着届时全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是，随(suí)着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业(yè)重心已转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速转(zhuǎn)型(xíng)下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年(nián)公司数字(zì)化转型收入(rù)对主营业务收入增量(liàng)贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新(xīn)跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国(guó)内业界第一阵营。

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