来源(yuán)：梁中华宏(hóng)观研究

　　·概 要(yào) ·

　　美联储如期加息25BP，并(bìng)按(àn)计划(huà)缩表。坚(jiān)持加息(xī)的关键仍是(shì)通胀压力太大。

　　本次(cì)美联储声明较3月有何变(biàn)化？第一(yī)，重申经济(jì)依然(rán)稳(wěn)健，表述修(xiū)改为“一季度经济温(wēn)和增(zēng)长(zhǎng)，就业强劲，失业(yè)率在低位”。第(dì)二，重申美(měi)国银行稳健，明确银(yín)行(xíng)风险导致家庭和企(qǐ)业信贷的(de)收紧。第三(sān)，重申通(tōng)胀压力，“通货膨胀(zhàng)仍然很高，委员会仍然高度关注通货膨胀(zhàng)风险”。第四，修改货币政策(cè)表(biǎo)述，重申“委(wěi)员会评估货币政(zhèng)策的滞(zhì)后影(yǐng)响”，删除“委员会(huì)预计一些额(é)外的政策(cè)紧缩可能是(shì)适当的(de)”。

　　鲍威尔有何表态(tài)？关(guān)于经济，认为经济(jì)可能面(miàn)临来自紧缩信(xìn)贷的阻力(lì)，其影响还需要(yào)时(shí)间来体现；预计美国经济(jì)温和增长，有可能避免衰退，或者是(shì)温和衰退。关于加息(xī)，本次加(jiā)息依(yī)然是共识(shí)；认为原(yuán)则(zé)上不需要利率提高那么(me)高，正在(zài)评估是否达到限(xiàn)制(zhì)性水平(píng)，认为或已经达到(dào)（或已经接近达到）。关(guān)于降息，强调劳动力市场在走弱，但依然强劲，薪资水平仍高(gāo)；通胀有所缓和，但(dàn)依然(rán)高企，远高于目标，降低通胀仍需较长时间，当前降息并(bìng)不合适(shì)。关(guān)于银行和债务上限，强调地(dì)区性银行发挥非(fēi)常重要(yào)的(de)作用，不希望大型银行进行大(dà)规模收购，银行业总体上有所(suǒ)改善，美国银(yín)行系统健(jiàn)康且具有(yǒu)弹性。强调应及时提高债务上(shàng)限。

　　1

　　如期加(jiā)息25BP

　　如期(qī)加息25BP。2023年5月3日，美联储5月FOMC会议决(jué)定加息25BP，上调联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率区间(jiān)至(zhì)5.0％-5.25％，利率回(huí)升至2006年6月以来的高(gāo)点。此外(wài)，上调准备(bèi)金余(yú)额利(lì)率(lǜ)（IORB）至(zhì)5.15％，上(shàng)调隔夜逆回购利率（ON RRP）至(zhì)5.05％，上调主要(yào)信贷利(lì)率至(zhì)5.25％，上调隔夜回购利率(lǜ)至(zhì)5.25％。

　　按(àn)计划(huà)缩表，美联储将(jiāng)继续减持美国国债、机构债务和机构抵押贷款(kuǎn)支持证券，上限(xiàn)为950亿美元(yuán)（600亿美元国债(zhài)和350亿美元(yuán)MBS）。

　　我(wǒ)们认为，美(měi)联储(chǔ)坚持加(jiā)息(xī)的关键(jiàn)仍在于通胀压力较大。例如，3月美(měi)国核心通胀季调(diào)环比(bǐ)仍(réng)在0.4％的(de)高位(wèi)，且已经(jīng)连续4个月(yuè)处于高位；核心(xīn)通(tōng)胀年(nián)化(huà)同(tóng)比也仍在4.9％，边际上并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显降(jiàng)温(wēn)。本轮加(jiā)息是80年代以(yǐ)来(lái)最(zuì)快的一次，10次便累计加(jiā)息500BP。

　　2我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日

　　加息或(huò)将结束

　　从(cóng)声明来(lái)看，与2023年3月(yuè)相比有哪些变化？

　　关于经(jīng)济方面，重(zhòng)申经济依(yī)然(rán)稳健。不过表(biǎo)述(shù)修改为“1季(jì)度(dù)经济(jì)活动以(yǐ)适度的速度增长，最近几个月就业增长强劲，失业率保持(chí)在低位”。

　　关于通胀方面，重申通胀压(yā)力。“通货膨(péng)胀(zhàng)仍然(rán)很高”、“委员会仍(réng)然高度关注通货膨胀(zhàng)风险(xiǎn)”、“致力于恢复2％的通胀目标”。

　　关于加息(xī)方面，或将停止加息。我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日重申委员会将评估(gū)货币政策(cè)的(de)滞后影响，“在确定额外的政策紧缩在(zài)多大程度上适(shì)合于(yú)随着时间的推(tuī)移将通货膨胀率(lǜ)恢复到2％时，委(wěi)员会将考虑货币(bì)政(zhèng)策的累积紧缩，货(huò)币政策影响经济活动(dòng)和通货(huò)膨胀(zhàng)的滞后，以及经济(jì)和金融(róng)发(fā)展(zhǎn)”。重点是删除(chú)了“委(wěi)员会(huì)预计，一些额(é)外(wài)的政策紧(jǐn)缩可能是适当(dāng)的，以实现一种货币政策立(lì)场”，表明美联储加息或将(jiāng)结束(shù)。

　　关于银行风险(xiǎn)，重申美国(guó)银行稳健。“美国银行体系稳健且(qiě)富有弹性”；明(míng)确银(yín)行风险导致了家庭和企业信贷的收紧（上(shàng)一次(cì)表述为(wèi)“可能(néng)”），重(zhòng)申(shēn)这对(duì)经济、就业(yè)和通胀的影(yǐng)响存(cún)在不确(què)定性(xìng)，“家(jiā)庭和企业信贷条(tiáo)件(jiàn)收(shōu)紧可能会拖累(lèi)经(jīng)济活动、就业和通胀，这些(xiē)影响的程(chéng)度(dù)仍不(bù)确定。”

　　3

　　鲍(bào)威尔有何表态？

　　关于经(jīng)济，仍期待“软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)”。美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔认(rèn)为(wèi)，经(jīng)济可(kě)能面(miàn)临来自紧缩信贷的阻力，其(qí)影(yǐng)响还(hái)需(xū)要时间来体现（尤其是住(zhù)房和投资领域(yù)）。不过明确指出(chū)，如果美国出现经济衰退，希望是(shì)温和的(de)；强调，美国可能会出(chū)现轻微的经济衰退(tuì)。

　　我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日="通胀(zhàng)仍(réng)高(gāo)，降(jiàng)息尚早——美联储5月议息会议点评（海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观(guān) 李俊、梁中华）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230504131806072.png">

　　关于加息，或已经达(dá)到限制(zhì)性水平(píng)。美(měi)联储在3月(yuè)议息(xī)会议时，就已(yǐ)经在(zài)讨论停止加息的(de)问题；不过，鲍威(wēi)尔指出(chū)本次加息依然是(shì)共识，所有人(rén)全票(piào)通过，一些政策(cè)制定者谈到停止(zhǐ)加息，但不是本次会议。

　　对(duì)于未来利率终点的问题，鲍威尔认为原(yuán)则上不(bù)需要利率提高那么(me)高，正在评估是否达到(dào)限制性水平，认为(wèi)或(huò)已经(jīng)达到了(le)限制性(xìng)水平（或已(yǐ)经接近达到），也就(jiù)意味着也许(xǔ)可以暂停(tíng)加息了。后续(xù)政策(cè)变化的关键仍是审(shěn)视数据，尤其是通胀。

　　关于降息，当前并不合适。鲍(bào)威尔强(qiáng)调，美国劳动力市场在走弱，但依然强劲，失业率仍(réng)在低位，薪资水平仍(réng)高，高于2％的通胀水平。整体通胀有所(suǒ)缓(huǎn)和，但依然高企，远高于(yú)目标水平，降低通胀(zhàng)仍需较长时间，当前降息并不合适(shì)。

　　关于银行风险(xiǎn)，鲍威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)地(dì)区(qū)性银行(xíng)发挥(huī)非常重要的作用，不希望大型银行进行(xíng)大规模收(shōu)购，银行(xíng)业总体上有所改善，美国银行系统健(jiàn)康且具有弹性。银(yín)行危机(jī)的(de)影响程度(dù)目前尚不确定。

　　关于债务上限风险，鲍威尔(ěr)强调应及时提高债务上限(xiàn)，如果没(méi)有达成债(zhài)务协议(yì)，经济(jì)后果(guǒ)“高度不(bù)确定”。此前，美国(guó)财政部长耶(yé)伦(lún)也强调(diào)，如果(guǒ)国会不尽(jǐn)早采取行动(dòng)提高债务上限，美国可能最早(zǎo)于6月1日出现债(zhài)务违约。

　　由(yóu)于美(měi)联邦政府触及31.4万亿美元的法定举债上限(xiàn)，美国财政部于今年1月宣布采取特别措施(shī)，避免联邦(bāng)政府发生(shēng)债务违约。美国国会(huì)预算(suàn)办公室5月1日(rì)发布(bù)的最新报告显(xiǎn)示，美国在6月初(chū)耗(hào)尽资金(jīn)的风险较之前更高。

　　往(wǎng)前看，美国银(yín)行风险演(yǎn)变成系统性风险的(de)概(gài)率(lǜ)或有限，但中小银(yín)行破产或依(yī)然会出现。目前市场(chǎng)依然预(yù)期(qī)美联储6-7月维持利率水平不变，9月开始降息（概率达70％），年内至少降息50BP（概率达90％）。我们认为(wèi)，美(měi)国经(jīng)济虽(suī)在下滑(huá)，但(dàn)依然(rán)有韧(rèn)性(xìng)；美(měi)国通(tōng)胀压力仍大，年内降息概(gài)率或较低(dī)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日