在华尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美(měi)国经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经理们并没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人(rén)士将资金从银行等对经济(jì)敏感的股(gǔ)票中(zhōng)撤(chè)出，转(zhuǎn)而投资公用事业(yè)和(hé)基本(běn)消费品等在经济低(dī)迷(mí)时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御(yù)性股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的(de)基金经理来说，他们对周期(qī)性公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于商业周(zhōu)期的(de)起伏)的相(xiāng)对(duì)敞口(kǒu)接近2008年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。

　　这(zhè)一切都(dōu)突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低(dī)点反弹，增加(jiā)了5万(wàn)亿美(měi)元的市值。

　　总(zǒng)而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰退做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对(duì)防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的(de)偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式qī)股。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实(shí)现软(ruǎn)着陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进一步证明(míng)，专业人士持续(xù)看空股市。在美国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于股(gǔ)票，债券比(bǐ)2009年以来的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在(zài)市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基金(jīn)被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，选(xuǎn)股者的(de)谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基(jī)于图(tú)表信号配置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略形成了(le)鲜(xiān)明对比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨和市场(chǎng)波(bō)动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目标基金等(děng)系统性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司近几(jǐ)个月增(zēng)加(jiā)了(le)股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓位模(mó)型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很(cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式hěn)大(dà)一部分归(guī)因于(yú)那些对价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们(men)别无选择，只(zhǐ)能在股价上cac2制取c2h2，cac2形成过程电子式涨时买入股票。看空(kōng)者还警告称，持续数(shù)月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏(fá)动(dòng)能(néng)可能会限制(zhì)量化基金的(de)需(xū)求。另一(yī)方面，新(xīn)一(yī)轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也(yě)提(tí)振(zhèn)股市。尽管各(gè)公司在本(běn)财(cái)报季的(de)业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连(lián)美联储官员也(yě)预测今年晚些时候会出(chū)现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而(ér)采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往(wǎng)往在(zài)衰退前的6个(gè)月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异(yì)。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票(piào)才开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地(dì)位通(tōng)常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学(xué)家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三季度开始。

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