北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃伦·巴(bā)菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边(biān)回答了来自(zì)全球投资(zī)者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银(yín)行(xíng)危机、苹果(guǒ)以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如(rú)，巴菲特(tè)在股东(dōng)会上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公(gōng)司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台(tái)积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积(jī)电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本(běn)次股(gǔ)东会最新观点，筛选出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段(duàn)价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权(quán)提高(gāo)到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希(xī)望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多(duō)产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它(tā)，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让(ràng)人(rén)们只去(qù)沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖(táng)果当前面(miàn)临的问(wèn)题不(bù)在于是(shì)否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过(guò)很多(duō)尝(cháng)试(shì)，每次我们(men)都是在最(zuì)初(chū)觉得走(zǒu)对了(le)方向，但后来(lái)发现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪士(shì)尼，芒格(gé)说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻(jùn)的行业(yè)。“举个例子(zi)，假如疫情(qíng)前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但(dàn)电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也不能减少(shǎo)其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收(shōu)购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做(zuò)得非常(cháng)出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔(ěr)出售(shòu)动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下(xià)应披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经(jīng)做得非(fēi)常出色了(le)，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代(dài)表他们(men)最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意多(duō)花钱就能(néng)解决的(de)问(wèn)题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这(zhè)笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视(shì)暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在我(wǒ)们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源业务。虽然我们持有苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果让(ràng)消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什么是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预(yù)测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是没问题的，甚至是非常有机(jī)会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果(guǒ)的(de)商业模式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们(men)要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊(kān)》事(shì)前发送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最(zuì)重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也(yě)不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人(rén)想(xiǎng)要(yào)提(tí)高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参与了亚(yà)利桑那州(zhōu)的(de)部分芯片(piàn)工(gōng)作，但至(zhì)少在我看来，目前我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与台积(jī)电(diàn)比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成(chéng)为天才的(de)人(rén)。他真的(de)很聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可(kě)能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在(zài)寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克需(xū)要(yào)狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生活方式，我(wǒ)不喜欢(huān)和他在一起，他(tā)也不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了。例(lì)如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来(lái)拥有(yǒu)整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们(men)正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此(cǐ)外(wài)，美国的汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现(xiàn)在它(tā)带(dài)来(lái)了巨大的成本和巨(jù)大的(de)风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示，如果(guǒ)你到(dào)中国的(de)比(bǐ)亚迪工厂去看一看(kàn)，会(huì)发现(xiàn)自动化操(cāo)作程度非常(cháng)高，但(dàn)我还是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能(néng)虽然可以做(zuò)一(yī)些(xiē)令人(rén)惊奇的(de)事(shì)情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我去看(kàn)微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产品仍不完(wán)善，譬如目前还(hái)不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事(shì)情(qíng)是不(bù)能掌控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取超额(é)收益(yì)的(de)机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在相(xiāng)对降低(dī)，但这并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车(chē)、工(gōng)业、飞机以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域都(dōu)有新的改(gǎi)变，新的事物(wù)永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有的(de)技术，因此，在(zài)这其中会存在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)在(zài)新能源(yuán)方面

　　做了(le)很(hěn)多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变(biàn)，我们(men)在这个方(fāng)面做(zuò)了非常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的(de)还(hái)远远不够。”更多精彩观点请关注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定(dìng)不同的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划进行整(zhěng)合(hé)。我们也将(jiāng)我(wǒ)们的(de)目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事业方(fāng)面希望能够取得的成绩，但(dàn)这个过(guò)程是不容易(yì)的(de)”。

<黄山山体主要由什么岩石构成strong>　　关于美国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事(shì)件引发的(de)蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷(gǔ)银行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的限额(é)是25万美元(yuán)，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意公开向美国公众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这(zhè)次(cì)事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系(xì)。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银(yín)行业一(yī)直(zhí)以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常(cháng)相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年(nián)来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达(dá)2000家银行倒(dào)闭，也是在那时，我们(men)做(zuò)了一件非常明智的事(shì)情，就(jiù)是成立(lì)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应(yīng)该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致银行系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保证金要(yào)求(qiú)的(de)责任。他们改变了(le)很多次(cì)保证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于(yú)美联储投(tóu)放(fàng)的天(tiān)量流动性(xìng)，引发了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐观，他表示(shì)，我们在(zài)第二次世界大战中付(fù)出(chū)了(le)代价。我们(men)每个人(rén)，包(bāo)括学校的孩(hái)子和其他人，也包括我自己(jǐ)。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预(yù)计宏观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各(gè)样的(de)新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发(fā)生(shēng)什么(me)，因(yīn)为(wèi)在目前的(de)情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制(zhì)造问题的人。如果他们承担了不该承(chéng)担(dān)的(de)风(fēng)险，如果(guǒ)你要改变人们(men)未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式，风险就必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下(xià)许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银行(xíng)。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修(xiū)正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多(duō)银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们(men)对货币失(shī)去信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币(bì)能(néng)够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道(dào)需要印多少数额的货币才能解决问题，而直到(dào)它失控。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全(quán)不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业务，但没(méi)有一(yī)家是自(zì)己愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依然(rán)是一(yī)家保(bǎo)险公司。他(tā)同时解释，盖可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做的工作(zuò)要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖可(kě)第一(yī)季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首先是(shì)减少了前(qián)一年(nián)的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保险(xiǎn)的旺季，此外在远程信息处理方(fāng)面，盖(gài)可(kě)也取得(dé)了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔(ěr)在(zài)商业(yè)地产领域从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负(fù)面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买没(méi)有追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答(dá)有投资者提(tí)出的伯灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲(fēi)特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁(tiě)路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历了一段困难时间，但(dàn)好在我们走出疫情和供应方面的(de)挑战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我们的(de)团队(duì)优(yōu)先考虑的是(shì)恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资(zī)决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资(zī)决(jué)定(dìng)时，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业(yè)赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需(xū)要花(huā)任(rèn)何(hé)钱(qián)。我们(men)投资并创造(zào)了超过5000亿(yì)美元的(de)股东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿(yì)美元(yuán)的现金(jīn)充满(mǎn)信(xìn)心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购伟大的企(qǐ)业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的(de)资金。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关(guān)于公司如何在(zài)短期(qī)利润和(hé)长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们不关心(xīn)季度预算是(shì)否(fǒu)达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我们确实找到了一(yī)些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉(shè)足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这(zhè)可以算是一件(jiàn)愚(yú)蠢的(de)事。我们一直在(zài)试(shì)图洞悉的是(shì)消费者的(de)行为，我(wǒ)们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关(guān)注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝(bèi)尔(ěr)一定(dìng)会继(jì)承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的(de)主要价值是可以把一些事情做(zuò)得(dé)更好，或者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一(yī)些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们(men)还需(xū)要更多的优秀人(rén)才，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们(men)接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够(gòu)做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地位无(wú)可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善(shàn)一个体系。我(wǒ)很享受与他交(jiāo)流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝(jué)对(duì)是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路

　　巴菲特(tè)谈(tán)到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为(wèi)了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些(xiē)生意伙伴(bàn)。至(zhì)于(yú)那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作的机会。它们是(shì)一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司(sī)的文黄山山体主要由什么岩石构成化和历史。我们对五大商社的(de)两天走访是非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年(nián)后(hòu)的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望(wàng)这家(jiā)公司(sī)仍(réng)能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人的榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负(fù)债，以往记(jì)录已(yǐ)经(jīng)说明了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是(shì)会比大部分公司都要(yào)多，也仍(réng)然可以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来(lái)更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信(xìn)在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出(chū)与现在(zài)相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股(gǔ)票回购将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司自身的运营(yíng)产生(shēng)益处，如果(guǒ)资(zī)本(běn)足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当(dāng)时(shí)机来临，我们会成为(wèi)活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适合所有人(rén)。如果你想(xiǎng)要(yào)你的孩子拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你要践行这样(yàng)的价(jià)值观，并(bìng)和他们(men)谈(tán)论这个价(jià)值观，从他(tā)们(men)出(chū)生(shēng)起，他们就在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前(qián)观察(chá)过很(hěn)多富裕家(jiā)庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都(dōu)存(cún)在各(gè)自的(de)问(wèn)题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他(tā)们(men)的建议(yì)。这件事(shì)情对于孩(hái)子而言(yán)，在20岁(suì)和(hé)60岁的不同(tóng)时期来做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架他(tā)们的成长。“有一些人(rén)完全不向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地(dì)向(xiàng)孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比(bǐ)如(rú)在他们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗(yí)嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的(de)秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能量的(de)人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活到老学到(dào)老(lǎo)，要(yào)学(xué)会(huì)感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需(xū)要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一定不要把自己的命运(yùn)都押宝在(zài)运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起(qǐ)工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我(wǒ)们的(de)业(yè)务中没有困(kùn)难，我们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对(duì)方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是(shì)非常理想(xiǎng)的工(gōng)作(zuò)环境(jìng)，没有(yǒu)什(shén)么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大会上，巴(bā)菲(fēi)特(tè)再度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对(duì)他产生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在(zài)他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和热爱的工作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明(míng)的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的(de)想法是否正确，我(wǒ)都非常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看(kàn)这本书(shū)的(de)排名，它(tā)一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的(de)位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

未经允许不得转载：中国书画艺术 黄山山体主要由什么岩石构成