自2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一改颓势，展现(xiàn)出积极回暖(nuǎn)的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等(děng)主(zhǔ)题层出不(bù)穷，基金(jīn)经理也随之调仓换(huàn)股，成(chéng)为市(shì)场关注(zhù)焦点(diǎn)。而公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基(jī)金经(jīng)理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城(chéng)等基金(jīn)披(pī)露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金(jīn)经理(lǐ)对后市的基本看法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑(jí)演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技术革命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观(guān)上当下(xià)的研究认知还不(bù)具备(bèi)对相(xiāng)关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资(zī)时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是(shì)国内(nèi)首位(wèi)千亿(yì)级主动权益(yì)基金经理，手握巨资(zī)让他(tā)分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理(lǐ)表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只(zhǐ)基金一季度末(mò)仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基金中规模最(zuì)大的(de)一只——易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股票市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水平的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年底的(de)差不多(duō)的港股仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是(shì)易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)中也写道，在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整(zhěng)，增加了(le)科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一(yī)种克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状态(tài)，不需要大(dà)量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直保持着偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前十(shí)大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股(gǔ)成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而(ér)在(zài)去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份(fèn)。

　　张坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等行业的配置(zhì)，降低了金融等(děng)行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了(le)美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列(liè)，而(ér)药明生物退出前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还(hái)有(yǒu)港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十(shí)大重仓股之列。而美(měi)团新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权益基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩(suō)水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管理规模(mó)基本和(hé)去(qù)年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计(jì)总规模达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优(yōu)质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票(piào)的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)在(zài)今(jīn)年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季(jì)报中都会(huì)清晰(xī)写道自己的(de)投(tóu)资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸(xī)引人的一(yī)点是，投资者可以用很(hěn)长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和(hé)巨大的成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具(jù)体来说，积(jī)累体现在(zài)对基(jī)本面分析(xī)方法的(de)理解和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未(wèi)来(lái)更可(kě)能做出对具体投资标的内在(zài)价值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著。但如果(guǒ)将(jiāng)投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球(qiú)产业升级的经验，持续(xù)做深入(rù)的(de)研究(jiū)积累，争取构建一个(gè)全面而(ér)尽量(liàng)准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确评(píng)估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不(bù)是好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值(zhí)过高，在(zài)大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的(de)定期报告(gào)并对(duì)财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营活动都(dōu)会反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中，定(dìng)量的数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研中对(duì)企业形成(chéng)的定性感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确(què)评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公(gōng)司都(dōu)经历过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往(wǎng)没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度(dù)末该基金(jīn)保持较高(gāo)仓位运作，该基金股(gǔ)票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的94.14％略(l大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？üè)有下滑(huá)，但(dàn)基本是高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构(gòu)并没有(yǒu)进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级一季度末(mò)前五(wǔ)大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造(zào)业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海(hǎi)外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈的应用展(zhǎn)望，资金分流可(kě)能(néng)是高端(duān)制造(zào)业(yè)相(xiāng)对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较(jiào)优势的高端制(zhì)造产业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季(jì)度相(xiāng)比(bǐ)，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源(yuán)新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而比亚(yà)迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓(cāng)行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市(shì)场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基本(běn)面优秀和(hé)增量价(jià)值积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估(gū)值水(shuǐ)平已在(zài)历(lì)史低位，产业链的变化在市场定价中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的(de)演(yǎn)绎幅(fú)度、转换(huàn)速(sù)度(dù)都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)的压力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和(hé)人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也(yě)就是(shì)三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均(jūn)衡性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资(zī)组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度(dù)市场(chǎng)行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)为代表(biǎo)的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担心这(zhè)是否只是(shì)当下复杂(zá)环境下(xià)各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也(yě)让美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成(chéng)）”和(hé)部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金(jīn)的巨量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧(jù)了市(shì)场结(jié)构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行(xíng)业上用医药(yào)替代了(le)部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持(chí)了(le)一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一(yī)的(de)五(wǔ)粮液，在今年一季(jì)度(dù)退(tuì)出该基(jī)金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一(yī)季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈(chén)皓在(zài)一季度减持(chí)了6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第(dì)二大重仓股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四大重仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股中(zhōng)，主要供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢(gāng)龙(lóng)头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个(gè)股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅(fú)谈了他对(duì)一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提升全(quán)社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的(de)研(yán)究(jiū)认(rèn)知还(hái)不具(jù)备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业(yè)和公司进行跟(gēn)踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季报(bào)中(zhōng)还(hái)分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究(jiū)获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到(dào)投(tóu)资上来(lái)获得内啡(fēi)肽。投资和(hé)人生一样，每天(tiān)都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要(yào)的(de)其(qí)实也就是那三、五次，我们平(píng)时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的(de)正是在每(měi)一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和(hé)举动；国内主要城市(shì)的一(yī)二手房销售持续(xù)恢复，部分行业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可能真的(de)只需(xū)要一点点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环。一(yī)如当下(xià)的(de)证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的困(kùn)难模式，迎来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值

　　去(qù)翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块(kuài)龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依(yī)旧位居富国(guó)天(tiān)惠基金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新(xīn)进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年(nián)以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平(píng)台、大网络、大服务、大(dà)样(yàng)本(běn)和大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了(le)金域医学之外，基(jī)础化工(gōng)板块中的(de)蓝晓科技也在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季度沪深(shēn)300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了(le)复苏(sū)的(de)阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币(bì)政(zhèng)策保持宽松，前几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩(suō)性行(xíng)业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹(jì)象(xiàng)确认。投资(zī)者的(de)风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估(gū)值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市(shì)场处在较好的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出路。投(tóu)资者(zhě)当(dāng)前选择(zé)承受市场波(bō)动对应的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的(de)是相当合适(shì)的。未来(lái)我们依然会致(zhì)力于在(zài)优质(zhì)股票(piào)里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市场短期趋(qū)势的(de)可(kě)靠能力，而(ér)把精力集中(zhōng)在耐(nài)心收集(jí)具有远(yuǎn)大前(qián)景的优秀(xiù)公司(sī)，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市场情(qíng)绪在未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良(liáng)好“企(qǐ)业基(jī)因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身增长(zhǎng)带来的资(zī)本市场收(shōu)益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多(duō)亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也值得(dé)投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基(jī)金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合(hé)仓位和(hé)行(xíng)业配置没(méi)有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前(qián)三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五(wǔ)粮(liáng)液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集团新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变(biàn)化(huà)对国内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利(lì)率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球(qiú)事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个(gè)过程(chéng)，特别是(shì)居民(mín)和中小企(qǐ)业，需要时间(jiān)修复(fù)资(zī)产负债表(biǎo)、修(xiū)复信心(xīn)。随(suí)着经济逐(zhú)步正常(cháng)化，居民(mín)消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件，消费今年大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析(xī)，二(èr)季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金(jīn)融风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资(zī)产问题不大，海外央行及(jí)时救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风(fēng)险(xiǎn)不大(dà)。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风(fēng)险收益(yì)率(lǜ)在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的(de)可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了(le)继续关注整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我们(men)可以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以(yǐ)看到(dào)很多公司在过去几年(nián)始终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是(shì)关(guān)注宏观数据，多看(kàn)看微(wēi)观企业变化可以让(ràng)内心更加平静。我(wǒ)们对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机(jī)会。期待(dài)为持有人(rén)创造良(liáng)好收益。

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