射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局(jú)，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开(kāi)始寻求(qiú)业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片厂商(shāng)慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后(hòu)引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至(zhì)上市(shì)前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧(huì)智微产品结(jié)构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目前，正射频需(xū)求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预(yù)计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨(jù)头，近年来也在响应(yīng)市(shì)场变(biàn)化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日(rì)报(bào)》记者注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资方

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射(shè)频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入(rù)；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品(pǐn)验证(zhèng)周期，尚(shàng)未(wèi)形(xíng)成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况(kuàng)下，慧智微开启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示(shì)，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资(zī)快车(chē)道，尤其是冲刺IPO前(qián)的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方，包(bāo)括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一(yī)轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司(sī)目(mù)前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而(ér)市场对智能手机(jī)未来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据(jù)，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下滑，射频前端(duān)市场规模与(yǔ)2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射(shè)频前端的市(shì)场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行(xíng)价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓(tuò)展射频以(yǐ)外的业务(wù)领域(yù)读西的字有哪些，读喜的字有哪些。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，读西的字有哪些，读喜的字有哪些下(xià)游(yóu)触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片红海读西的字有哪些，读喜的字有哪些的竞(jìng)争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷(juǎn)价格，进一步压(yā)低了(le)自(zì)身的(de)利润空间。

　　射(shè)频(pín)厂商(shāng)三伍微电(diàn)子创始(shǐ)人钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前(qián)端芯片杀(shā)价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个(gè)数据是近50家，且投资(zī)机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长(zhǎng)江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心建设、总(zǒng)部基地(dì)及(jí)上海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以及补充(chōng)流动资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射(shè)频前端(duān)领域取(qǔ)得(dé)的市场(chǎng)地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的市(shì)场份额(é)；技术上(shàng)跟(gēn)进射频前(qián)端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上(shàng)加大对上游滤(lǜ)波器、多工器的产(chǎn)业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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