银行业危机再现？

　　昨(zuó)夜(yè)美股开盘不(bù)久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低(dī)，市值一度(dù)跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金融时报》报(bào)道(dào)，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一共和银行(xíng)已在(zài)为其部分业务(wù)寻找(zhǎo)买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方担(dān)心承(chéng)担(dān)过多风险(xiǎn)。目(mù)前可能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资(zī)300亿美元的(de)大型银(yín)行寻求帮助，或者由(yóu)美国联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)接管该银行，并为所有存(cún)款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部(bù)无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场(chǎng)新(xīn)闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银行能否在未(wèi)来的日子继续经营(yíng)下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方(fāng)案（可能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越有可能，因为(wèi)第一共和(hé)银行(xíng)找到(dào)买(mǎi)家的(de)机会‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌(diē)幅快速扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示(shì)美(měi)国上周原油库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了疲弱的美国经济数据，对美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的担忧增(zēng)加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再创历史(shǐ)新低(dī)，最(zuì)新报道称，美国(guó)联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联(lián)储取(qǔ)得(dé)融资的渠(qú)道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原(yuán)油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去(qù)了自OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而减产带来(lái)的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断(duàn)，让美联储5月的(de)加(jiā)息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系(xì)统危机以及(jí)由此(cǐ)扩大(dà)的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场(chǎng)最(zuì)引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广州金控(kòng)期(qī)货研究(jiū)所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)看来，对(duì)于美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像去年(nián)那样以(yǐ)50个(gè)基点的大力(lì)度加息。

　　“首先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处于历史(shǐ)高(gāo)位(wèi)，3月高达(dá)5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通(tōng)胀中(zhōng)的通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增(zēng)速高达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和(hé)美国银行(xíng)业危机引发了经济(jì)减速，但是据(jù)我们测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发(fā)美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美联储加息(xī)的经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的(de)美(měi)联储加息并不会因经济减速而转向。此外，美国地区银行担忧(yōu)引发银行股大跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并(bìng)非如2007年(nián)次贷危机时那(nà)样的(de)产品层层嵌套和加杠杆(gān)导致危(wēi)机爆(bào)发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初同样认为，由美国(guó)银行业“爆雷”引发(fā)系统性风险的可能(néng)性(xìng)是较(jiào)小(xiǎo)的(de)，基于此，美联储也不会轻易改(gǎi)变“显著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政策(cè)部(bù)门应对危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀(zhàng)率，当前(qián)市场主(zhǔ)流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到(dào)了(le)市场认为有一(yī)定降(jiàng)息(xī)概(gài)率的7月，CPI预测也(yě)有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金(jīn)融(róng)机构或者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不(bù)会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操作的(de)。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国(guó)通胀将从几(jǐ)十(shí)年来(lái)的最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少这一争论，全球知名机(jī)构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一(yī)方是安(ān)联环球投资(zī)和西(xī)部信托等公司(sī)认为，美联储和其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即(jí)使这意味着继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的目标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质(zhì)疑(yí)，面(miàn)对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行(xíng)的(de)政策制定者是否真(zhēn)的愿(yuàn)意冒(mào)让数百万人失业的风险，换(huàn)句话说，央行们最终可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容(róng)忍高于目标的通胀。

　　相关数据显示(shì)，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以(yǐ)来(lái)最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消费来看(kàn)，高(gāo)利率(lǜ)和银行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是大概率事(shì)件。然而(ér)，由于美国居民消(xiāo)费支出(chū)增速虽(suī)然在下(xià)滑，但在(zài)2月还是(shì)维持正增(zēng)长，使得(dé)市场避险情绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市场系统性泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(d美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思àn)也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由(yóu)于经济严重减速加(jiā)快导致大规模(mó)恐慌再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最(zuì)近的美国居民部门信用卡违约率上升是(shì)相匹(pǐ)配的，在高通胀高利(lì)率经济下(xià)行的环(huán)境下，居民部门(mén)的资产负债表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中；但美(měi)国居民部门(mén)已经经过了十年(nián)的(de)去杠杆，本身资(zī)产负债处于一(yī)个相(xiāng)对健康的状况，这也是为何即(jí)便消费(fèi)信心在恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银行利率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在(zài)继续扩张，这显示(shì)着美国居民部门的需(xū)求仍然十分有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的(de)催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海(hǎi)外加(jiā)息结束到(dào)降息之间就是一(yī)个容易(yì)出风险的时(shí)间(jiān)段；二(èr)是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比高点已经看到(dào)，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经济的预(yù)期想要进(jìn)一步边(biān)际改(gǎi)善是比(bǐ)较困难的(de)。

　　“在(zài)这(zhè)样的背(bèi)景下，近日A股(gǔ)的(de)主线(xiàn)题(tí)材下跌(diē)与海外银行(xíng)业危机(jī)共振(zhèn)成为了一(yī)个激(jī)发避险(xiǎn)情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观周期(qī)和(hé)前(qián)几(jǐ)年有所(suǒ)不(bù)同，国内和海外出(chū)现明显的周期背离(lí)，且(qiě)海(hǎi)外(wài)的(de)政策部门应对(duì)危机的速度又很快(kuài)，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出现(xiàn)大幅度的流(liú)畅单边行情，比较合适的操作思(sī)路应该是(shì)“在下跌时不过分(fēn)恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过(guò)分乐观”。

　　宏观环境(jìng)走(zǒu美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思)弱 有色金属(shǔ)全线下行

　　在(zài)宏观(guān)环境偏弱的(de)影(yǐng)响下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合(hé)约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大(dà)期货研究所有色金属研(yán)究总监展大(dà)鹏表示，整体来(lái)看(kàn)，有色金属的(de)全面下行有两(liǎng)个(gè)利空背景(jǐng)和一个触发因素(sù)，一是临(lín)近(jìn)美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)份(fèn)议息会(huì)议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出(chū)谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确(què)定性(xìng)风险；三(sān)是前(qián)一晚欧美(měi)银行季报再爆利(lì)空，引发(fā)市(shì)场对银行业危机(jī)蔓(màn)延的担(dān)忧，避(bì)险情绪(xù)骤然升温，美股大幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回(huí)升，成(chéng)为(wèi)有色板块(kuài)全(quán)面下行的直(zhí)接(jiē)触发因(yīn)素。

　　“可以看出(chū)，当(dāng)前宏(hóng)观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论(lùn)和加息预期之间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经(jīng)济前(qián)景感到担忧，担心陷入(rù)衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不面对高企(qǐ)的(de)通胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰(shuāi)退，周(zhōu)而复始。”国海良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面临五一假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得价格(gé)下(xià)跌(diē)。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕艳表(biǎo)示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种(zhǒng)还在区间运行，除了锌(xīn)的空头势头较为明(míng)显(xiǎn)，而镍(niè)和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季(jì)度是有(yǒu)色金(jīn)属的传统(tǒng)旺季(jì)，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的强预期，有色一度出现触底反弹和冲高预(yù)期，但(dàn)随着4月旺季过半，市场却出现不(bù)一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业样本企业开工(gōng)率却(què)出现接连下降(jiàng)，社会(huì)库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显放缓；二是(shì)部(bù)分下(xià)游加工企业订单难以(yǐ)为继，且产成(chéng)品库存较往年(nián)出现小幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出(chū)现“弱兑(duì)现”的(de)情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动(dòng)节假期即将到来，资金从有色市场(chǎng)流出规(guī)避不(bù)确定性风险，价格出(chū)现回调并不(bù)意外(wài)，昨日有色价格快速回落也是近段(duàn)时间对利空因素的集中(zhōng)体(tǐ)现，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大(dà)鹏表示(shì)，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱(ruò)，下游(yóu)企业(yè)可适当补库过节。

　　何燕艳介(jiè)绍说，从具体(tǐ)的(de)行(xíng)业数据(jù)来看，下游(yóu)需(xū)求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积(jī)19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应在(zài)下游(yóu)开工率(lǜ)上最近几周出现(xiàn)了高位停(tíng)滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可能和旺(wàng)季慢(màn)慢(màn)过(guò)去也有关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月(yuè)的总体预(yù)测值普遍也没有高于3月(yuè)，虽然下降数(shù)值(zhí)也(yě)不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕(yàn)艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的(de)状态，现货上(shàng)面(miàn)买盘又会出现，错综复杂之(zhī)下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预期(qī)过于一致，主流观(guān)点(diǎn)认(rèn)为加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但(dàn)今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因(yīn)为美通(tōng)胀高位持续，美联储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这(zhè)样市场就会有超预期的(de)下跌。最主(zhǔ)要的是，有色板块多(duō)数品种供应(yīng)增加总体比较确(què)定的，需(xū)求跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是向(xiàng)下而(ér)不是(shì)向(xiàng)上。因此，我对(duì)整(zhěng)个板块还是持中线偏(piān)空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用振荡(dàng)的策略去操(cāo)作(zuò)。”何(hé)燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对未来(lái)的预期，更多的是反(fǎn)映市场(chǎng)对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至更(美人刑是什么，古代刑法美人计是什么意思gèng)长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其对有色板块的短(duǎn)期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以及可能突发的风(fēng)险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未知(zhī)的风险事件，从而放大了价格短线的波动性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力。”他(tā)说(shuō)。

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