近日，有焦(jiāo)化(huà)企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨的行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意(yì)到，从今年(nián)4月1日(rì)起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日0时起执行，而(ér)后山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近(jìn)两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结(jié)果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时国内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色(sè)系(xì)商品交易(yì)需求利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大产业利行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进(jìn)口(kǒu)量也出现较大(dà)增长。根据(jù)海关(guān)总署统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该进口(kǒu)量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期(qī)货下行(xíng)。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同时，黑色终端(duān)需求表现一般，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐步向宽(kuān)松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短暂反弹后开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材(cái)需求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地区焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整体(tǐ)盈利情况(kuàng)尚可，焦炭(tàn)主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利润(rùn)会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化企(qǐ)业的副产品(pǐn)较(jiào)少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提涨，不过对整体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出(chū)现大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨(zhǎng)难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤(méi)焦(jiāo)的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤(méi)价格倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基(jī)本面边(biān)际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的(de)水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一(yī)般的背(bèi)景下(xià)，焦炭需求仍有(yǒu)转弱预期。中长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年(nián)全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将(jiāng)明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预(yù)计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因(yīn)蒙(méng)煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围仍难言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格(gé)表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明显(xiǎn)大于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值(zhí)的驱动明显减弱(ruò)，而(ér)估值修复(fù)配(pèi)合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但考虑(lǜ)到(dào)目前钢材(cái)需求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈仍将(jiāng)会向原材料端传导，对煤焦价格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦(ji行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思āo)交易逻辑变化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍将是板(bǎ行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思n)块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，目(mù)前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带(dài)来成(chéng)本端(duān)压力；二(èr)是终端(duān)需求存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是海外(wài)衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大(dà)概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依然一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平(píng)控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看也是易跌难涨。

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