随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出(chū)炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通(tōng)健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名(míng)。

　　从(cóng)调仓变动上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格基金(jīn)，有(yǒu)的(de)对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的(de)行业(yè)做了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多(duō)位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投(tóu)资(zī)）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金配置(zhì)清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基(jī)金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第二个(gè)季(jì)度坐(zuò)上(shàng)公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸(bà)榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华(huá)商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一(yī)季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比(bǐ)去年(nián)末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋过(guò)往长期(qī)以成长风(fēng)格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经(jīng)理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本(běn)面坚固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混(hùn)合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科(kē)技创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中和占据(jù)；股票基金增持前三分别为(wèi)中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外(wài)延增长(zhǎng)主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平(píng)稳增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次(cì)为易(yì)方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度(dù)A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现(xiàn)相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披(pī)露的情(qíng)况上(shàng)看(kàn)，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成长风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过(guò)高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维(wéi)持权(quán)益(yì)资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置比例，同(tóng)时适度降低价值(zhí)型(xíng)基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相(xiāng)对(duì)收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前(qián)权益部(bù)分(fēn)依然保持略超(chāo)配价(jià)值风格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通过(guò)积(jī)极挖掘市场上相(xiāng)对(duì)收益和绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对确(què)定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万(wàn)家(jiā)安弘(hóng)淡出前十大之(zhī)列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年市场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增(zēng)加了(le)低估值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米未(wèi)来计划视相(xiāng)关板块的估值(zhí)水平变化做(zuò)动态调整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值(zhí)、性价比等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了(le)小幅调整，减持部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安(ān)养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结(jié)构有所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权(quán)益方(fāng)面(miàn)，基于不同板块的(de)基本(běn)面和估值性(xìng)价比，略加仓港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降低了深度(dù)价值和价值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的基金的超(chāo)配比例(lì)，继续超配偏(piān)小盘(pán)风格的基金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年(nián)的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了(le)偏科技成长策略基(jī)金的配置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿(ná)得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年度(dù)目标配置(zhì)比例为70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为(wèi)71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅(fú)过快的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值(zhí)匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策(cè)支持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé一米等于多少微米等于多少纳米，一厘米等于多少微米)权益(yì)资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板块、受益于社(shè)会经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及(jí)受益于产业周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定(dìng)性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一(yī)季报(bào)中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行(xíng)供需格局(jú)和票价弹性带来(lái)的(de)潜(qián)在(zài)超(chāo)预(yù)期(qī)机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分(fēn)领(lǐng)域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处均在具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内(nèi)经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的(de)基(jī)建、信(xìn)创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个(gè)领域的(de)影响；对(duì)消费服务业(yè)来讲，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对(duì)其关注度有(yǒu)望(wàng)随着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的(de)正常回调(diào)。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不断寻找基本面(miàn)改善的诸(zhū)多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周期(qī)方向也会存(cún)在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来相关行(xíng)业、企业基(jī)本(běn)面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复(fù)苏逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性(xìng)价比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板块(kuài)，特别是(shì)国产(chǎn)替代(dài)的关键环节，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的成(chéng)长空间(jiān)。

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