昨天深(shēn)夜，美(měi)国债务上限谈(tán)判突然中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周五(wǔ)上午，美国(guó)共和党债(zhài)务上限谈(tán)判代表格雷(léi)夫斯与白(bái)宫代表举行闭门会议，但(dàn)会议(yì)开始后不久就突然离开(kāi)。格雷夫斯说：白宫谈(tán)判(pàn)代表实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫斯(sī)强(qiáng)调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的(de)消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转(zhuǎn)跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的鸽派信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的压力(lì)可能(néng)影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业危机的信贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧(jǐn)导致(zhì)经济(jì)放缓(huǎn)，美联储可能(néng)不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目前预计(jì)，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的(de)35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利(lì)率维持(chí)在5％至(zhì)5.25％区间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对(duì)利(lì)率前景敏感的两年期(qī)美债(zhài)收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前(qián)所创的两个月来高位，一度较高(gāo)位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指(zhǐ)数(shù)刷(shuā)新日(rì)低(dī)，加速(sù)跌离周(zhōu)四所创的3月(yuè)末(mò)以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步回(huí)升，全蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子天攀升(shēng)收官，美股(gǔ)和(hé)美元(yuán)的(de)跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡(fēi)、京(jīng)东跌(diē)超2％。

　　商(shāng)品方面，有(yǒu)色金属(shǔ)大多(duō)上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反弹(dàn)，伦铅涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本(běn)金属涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超(chāo)4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌(xīn)连(lián)跌两周(zhōu)。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前水平(píng)，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周以来最大(dà)周(zhōu)跌幅，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国白宫谈判(pàn)代表已抵达(dá)会场，准(zhǔn)备(bèi)继(jì)续(xù)进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人(rén)将于北京时(shí)间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈(tán)判(pàn)。麦卡锡(xī)称，动(dòng)用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解决(jué)不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得(dé)注意(yì)的是，美国财政部现金余(yú)额(é)截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远(yuǎn)高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周(zhōu)五（北京时间今天凌(líng)晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席(xí)名为“货(huò)币政策观点”的小组讨论(lùn)。市(shì)场关注(zhù)他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子)强调，“美(měi)国通胀远远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发(fā)表鸽(gē)派信号(hào)称，自己倾向(xiàng)于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致(zhì)的信(xìn)贷条(tiáo)件(jiàn)收紧(jǐn)，可(kě)能意味着美(měi)联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力(lì)可能对经(jīng)济增长、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么(me)高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面(miàn)已取得(dé)长足进(jìn)步，政策立场现在是对经济增长具有(yǒu)限制性的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变得(dé)更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧(jǐn)政(zhèng)策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近期银行业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来(lái)前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调(diào)季度经(jīng)济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在挑战，他上(shàng)述提(tí)到(dào)的(de)观点及其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理(lǐ)由是“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未(wèi)就货币政策应进一步收紧多少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业(yè)危机(jī)后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持(chí)耐心”的利率(lǜ)路径信(xìn)号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将影(yǐng)响货币(bì)决策(cè)。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚(wǎn)夜盘交易时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货(huò)2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研(yán)究所负责人闾振兴表示，主要(yào)有三(sān)方面：一是(shì)产业(yè)供需结(jié)构预期(qī)转弱；二是宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃(lí)作(zuò)为空(kōng)头(tóu)配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南(nán)华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于远(yuǎn)兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可见下游的(de)持货(huò)意愿(yuàn)依旧较(jiào)差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库存(cún)累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对(duì)于(yú)玻璃(lí)，主要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动(dòng)，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了较为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业(yè)供需结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要(yào)市(shì)场交易点是(shì)远兴能源新增投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火(huǒ)，新增天然(rán)碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投(tóu)产，产能为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴能源(yuán)的天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远(yuǎn)兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子)兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价(jià)，这(zhè)一点从9月合约的深(shēn)贴水可以(yǐ)得到验证。在这个供需(xū)转宽松的预(yù)期下，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形成(chéng)负(fù)反馈，纯碱(jiǎn)现货价格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和现货(huò)向期货(huò)回归(guī)的方式(shì)收敛基差上(shàng)可(kě)以(yǐ)得到验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文(wén)敏表(biǎo)示，近期市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工(gōng)厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存(cún)偏高，补库意愿相比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较(jiào)弱，主要是高库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终敌不过疲(pí)弱的(de)宏观逻(luó)辑。从持仓(cāng)上看，部分市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正(zhèng)是空头配置，强(qiáng)化(huà)了(le)二者的弱势(shì)。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检修是(shì)否(fǒu)能带来(lái)现货(huò)价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期(qī)价格下(xià)跌至成本(běn)线(xiàn)为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而(ér)短期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅为长期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的(de)周期(qī)中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下(xià)。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未(wèi)来的需求(qiú)是否存(cún)在(zài)旺季的预(yù)期。短期来(lái)看，下(xià)游以消(xiāo)耗(hào)前期库存(cún)为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注在需求存在(zài)缺口的情(qíng)形下，7月订(dìng)单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短(duǎn)线(xiàn)资(zī)金离场(chǎng)或(huò)使(shǐ)得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌方式(shì)来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能(néng)源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度(dù)。若远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂(chǎng)大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是否维持(chí)弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期地(dì)产施工(gōng)端主体封顶数量较多(duō)，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订(dìng)单数(shù)量(liàng)也(yě)将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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