财联社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地”，而年(nián)内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行(xíng)业(yè)“淡季(jì)不(bù)淡”，盛(shèng)夏(xià)旺季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从(cóng)一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元。但(dàn)包括百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和(hé)西(xī)藏发(fā)展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分(fēn)化明显。

　　去(qù)年(nián)消费(fèi)整体偏低迷，啤(pí)酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民生(shēng)证券王言海5月(yuè)8日发布的研报(bào)指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下(xià)游(yóu)场景逐步(bù)复苏(sū)，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国盛证(zhèng)券符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资(zī)啤酒在中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表现来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄(qì)今股价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超1600亿港元，后者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期(qī)累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高(gāo)点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股(gǔ)价跌近(jìn)六成，珠江啤(pí)酒则(zé)跌超(chāo)三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中国(guó)实(shí)施“啤(pí)酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重(zhòng)庆(qìng)的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每(měi)座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤(pí)酒的(de)市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行(xíng)业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山(shān)山(shān)4月24日发(fā)布的研报罗列(liè)五大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，我国(guó)啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间(jiān)，待CR1市占率提升后头部企业将有(yǒu)望进一(yī)步提升盈利水平(píng)。分(fēn)析(xī)人士指出，如果“大(dà)鱼吃(chī)大(dà)鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一(yī)段时间(jiān)的此消彼长，持续(xù)多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一(yī)超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是，这(zhè)几年(nián)，外(wài)资啤酒在(zài)中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年净利同(tóng)比(bǐ)下降2.11%；嘉士伯预(yù)测(cè)2023年的营业利润增长将低于去年的水平(píng)，研报指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在中(zhōng)国(guó)多个地(dì)区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价(jià) 占据高端如(rú)同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场(chǎng)主要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力等(děng)品牌(pái)牢牢掌控。近(jìn)年来，本(běn)土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到了(le)，各种纯生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高(gāo)端(duān)化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐(cān)饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结构优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提(tí)升幅度或不(bù)弱于成本(běn)催(cuī)生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由(yóu)部分到全(quán)国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元提(tí)升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品(pǐn)价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都(dōu)是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证券(quàn)指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在2020年(nián)率先推(tuī)出(chū)“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富(fù)，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可(kě)当。产品端方面(miàn)，公司在坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上(shàng)，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产(chǎn)品放量，带(dài)动(dòng)整体产品结构持续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年(nián)Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自(zì)中低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下(xià)拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华(huá)润啤酒，满打满算也才30岁，借此(cǐ)拓(tuò)展高端市(shì)场。华(huá)鑫证券指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型(xíng)（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场(chǎng)更加认可、熟悉其(qí)经济(jì)型产品如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高(gāo)端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价空(kōng)间较大，高端化完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营业额甚至(zhì)被重庆啤酒反超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营(yíng)业收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归(guī)母净利润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高(gāo)增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒號社区小(xiǎo)酒馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售(shòu)业态的落地(dì)生(shēng)根。中邮证券分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借(jiè)助U8势能持(chí)续(xù)开(kāi)拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革红(hóng)利释(shì)放(fàng)正处起(qǐ)步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下(xià)，公司业绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速(sù)。

　　此外，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精酿啤(pí)酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多元风(fēng)味发展趋势，产品(pǐn)风味(wèi)及应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业(yè)，将更加能够(gòu)顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗为行(xíng)业新引领者(zhě)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗