如果要(yào)论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票市(shì)场(chǎng)中最为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年(nián)8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者(zhě)而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位(wèi)，令(lìng)越来越多的(de)业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸(xī)引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已经连续第六(liù)周(zhōu)成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票(piào)和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的(de)最(zuì)近一(yī)周内，海外交(jiāo)易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的(de)股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风(fēng)险的(de)笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者似乎看到了(le)日本(běn)股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在(zài)1美元(yuán)兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲特对(duì)日本五大(dà)商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对投资日本产(chǎn)生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外(wài)投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查(chá)其中的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前(qián)的良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押(yā)注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五(wǔ)大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投(tóu)资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美(měi)国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手(shǒu)段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日(rì)本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次(cì)，即便有着避险(xiǎn)和多元化分散投资(zī)的需(xū)求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本市场？日本市(shì)场的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地(dì)区(qū)吗(ma)？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理(lǐ)标(biāo)准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向(xiàng)股(gǔ)东返还现金。日本多(duō)年的公司治理改(gǎi)革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革最初由已故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多(duō)一(yī)点；东证指数成分股公司中约(yuē)有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低于(yú)每股账面(miàn)价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净(jìng)率(lǜ)等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗开始扩大(dà)。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和积极压(yā)缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内(nèi)的日本龙头企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日本股票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的(de)共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方面(miàn)佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所这些变化(huà)的推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回(huí)购(gòu)股(gǔ)份，厘(lí)清(qīng)经(jīng)常令人困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一(yī)原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳(wěn)健的经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能让海外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前(qián)也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前(佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日本央行(xíng)持续宽松等(děng)积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本(běn)这个世界第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国(guó)集团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购和估(gū)值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗(sú)表现(xiàn)或有望(wàng)成为(wèi)最新的上行催化剂。

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