如果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比(bǐ)可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)。截止(zhǐ)本周三(sān)，追踪日本股市的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的(de)短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多(duō)国际市(shì)场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的(de)，无(wú)疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日本五大(dà)商(shāng)社仓位，令越来越(yuè)多的业内(nèi)人(rén)士(shì)开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大经(jīng)济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的(de)成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团(tuán)队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变(biàn无锡市是几线城市)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其(qí)他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常(cháng)兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日(rì)股上(shàng)涨(zhǎng)？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股(gǔ)票(piào)的(de)净买(mǎi)家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投资(zī)者大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入(rù)了价值(zhí)7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的(de)股票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令不少海外(wài)投资(zī)者对(duì)投(tóu)资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就表示，近来已受(shòu)到了(le)越来越多平时不(bù)太关注(zhù)日本市场(chǎng)的海外投资者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些(xiē)海外(wài)资(zī)金有(yǒu)意(yì)复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在(zài)国际(jì)市场上(shàng)分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲(fēi)特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率(lǜ)是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也(yě)刺激了一些“末日准(zhǔn)备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续(xù)对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的(de)低(dī)回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多(duō)元化分散投资的需求，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要(yào)来日(rì)本市场(chǎng)？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融(róng)服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东返还现金。日本多(duō)年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这(zhè)项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截(jié)至今年3月的(de)财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美(měi)元）的(de)历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的日本公(gōng)司资产负债表上有净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率等(děng)估值指标来看(kàn)，这就为日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交(jiāo)易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进(jìn)经(jīng)营并公布改善(shàn)方(fāng)案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始(shǐ)扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随(suí)后(hòu)大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元的(de)股票回购和积极压缩政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均(jūn)宣(xuān)布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动(dòng)下，许多公司正(z无锡市是几线城市hèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密(mì)切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充满活(huó)力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目(mù)前依(yī)然宽松的货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对日股的(de)表现构成了提(tí)振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变(biàn)其大规(guī)模(mó)的货币宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年(nián)还在持续加息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健(jiàn)。日(rì)本(běn)内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表示，受益于(yú)中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景(jǐng)十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是，从经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的经济前景指数来(lái)看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于(yú)入境游(yóu)增长的(de)前景(jǐng)，而大(dà)型(xíng)银行也(yě)获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为(wèi)，日本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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