国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美(měi)联储也(yě)将召开5月(yuè)议(yì)息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交(jiāo)织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过以上

　　截(jié)至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达(dá)成救助协议以维持该银行(xíng)运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有(yǒu)可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价在接(jiē)下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大(dà)范围(wéi)加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于(yú)上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行(xíng)自(zì)身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增加，该行变得有多么不堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该(gāi)行足(zú)够迅速(sù)地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结硅谷银(yín)行倒闭有四大(dà)成因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的错误部分(fēn)源于(yú)，特(tè)朗普执政时(shí)的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的(de)一(yī)大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示(shì)，存(cún)款基础稳定，其利率相关风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测(cè)试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证券的(de)未实现损益(yì)，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和(hé)佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根(gēn)据(jù)美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合(hé)条件的(de)地方政府(fǔ)以及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区(qū)的(de)应(yīng)急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措(cuò)施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员(yuán)国农(nóng)民提(tí)供(gōng)1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰(lán)农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高(gāo)企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国(guó)商务部(bù)最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一。此次(cì)公布的数据再度印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报告公布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出(chū)5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货(huò)币(bì)政策的(de)紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了(le)下半(bàn)年美(měi)联储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还(hái)需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析(xī)师(shī)吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面(miàn)临抑制(zhì)通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业危(wēi)机的爆发以及(jí)一季度经(jīng)济的回(huí)落，美国(guó)当前(qián)经(jīng)济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已经持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或(huò)将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作(zuò)出了充分的计(jì)价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会(huì)议(yì)重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的(de)会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布室外残疾人坡道坡度规范要求，室外残疾人坡道一般不超过会(huì)上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及银(yín)行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等方(fāng)面的观(guān)点论(lùn)述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示(shì)，则无论对于(yú)商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更(gèng)高水(shuǐ)平的通(tōng)胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风(fēng)险还是长(zhǎng)期风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透露(lù)下(xià)半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现(xiàn)出(chū)了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的(de)冲击，相关风险资产有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金属市场在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险情(qíng)绪(xù)。从更为(wèi)宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵金属价格(gé)形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失(shī)业率(lǜ)指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退(tuì)以及美(měi)联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折反复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价(jià)格主要锚定(dìng)的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系(xì)的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现也是(shì)易涨难跌。从(cóng)资产配(pèi)置(zhì)的(de)角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属(shǔ)市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国经济下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的避险情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他(tā)预计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提(tí)示，随着国(guó)内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅波动。同时，国内“五一(yī)”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关(guān)注贵(guì)金属(shǔ)回落(luò)企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够安全边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后贵(guì)金(jīn)属或(huò)将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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