随着(zhe)一季报披(pī)露完(wán)毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权(quán)益基金(jīn)，相(xiāng)比去(qù)年(nián)四季度(dù)，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资(zī)产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月(yuè)持(chí)有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华商(shāng)新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商(shāng)新趋势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年(nián)末增持(chí)了17.62万份，持有华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著称，截(jié)止今年一季度(dù)末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类(lèi)基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募(mù)FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合(hé)计(jì)持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一(yī)季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只(zhǐ)公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱改(gǎi)革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年底持(chí)有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方达供给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机(jī)会，并通过努力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持(chí)前三“花(huā)落(luò)华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金中，汇添(tiān)富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达(dá)信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富外延(yán)增(zēng)长主题、华夏(xià)智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是(shì)交银定期支(zhī)付(fù)双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分(fēn)化较大。受益(yì)于(yú)数字经济(jì)政策的(de)提振与人工智(zhì)能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨幅较大(dà)；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披(pī)露的情况(kuàng)上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领(lǐng)先的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略(lüè)高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱型(xíng)基金的(de)配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高的(de)绝对收益或(huò)相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股(gǔ)票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益(yì)和(hé)绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相(xiāng)对确定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年(nián)初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面(miàn)没有(yǒu)明显的偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)今年(nián)全年股票市(shì)场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估(gū)值价值(zhí)风(fēng)格基金和股(gǔ)票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的估值水平变化(huà)做动(dòng)态(tài)调整。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理许利明表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资(zī)产配置策略，但继续对部分(fēn)主动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面(miàn)、行业景气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高(gāo)的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近(jìn)的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面(miàn)，适当增加固(gù)收仓位的弹(dàn)性(xìng)，其(qí)他以现金管理(lǐ)为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的(de)基(jī)本(běn)面(miàn)和(hé)估(gū)值性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继(jì)续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱偏成长策略的基金的配置比例。在行业(yè)方面，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几年(nián)的大(dà)幅(fú)调整，处(chù)于“三(sān)低(dī)”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度(dù)逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅度上涨的(de)、最亮眼的(de)科技基金(jīn)。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年(nián)权(quán)益类资产年度目标配置比例为(wèi)70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金(jīn)的权益(yì)类资产实际配(pèi)置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)一季度操(cāo)作上围绕经济增(zēng)长和(hé)政(zhèng)策支持方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速较高板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国(guó)产替(tì)代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性和未来发展(zhǎn)方向的机会(huì)

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未(wèi)来市场(chǎng)存在(zài)哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理(lǐ)们也(yě)在(zài)一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过，国内大类资产复苏(sū)预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结(jié)构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定(dìng)价资产估值(zhí)修(xiū)复。从(cóng)确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发(fā)，关注(zhù) TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需格(gé)局和票(piào)价(jià)弹性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细(xì)分领域配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程(chéng)积极成(chéng)长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金(jīn)经理(lǐ)杜(dù)习杰(jié)、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期(qī)投资提供(gōng)一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政(zhèng)策仍有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码托底的空(kōng)间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会(huì)持续关注新技(jì)术对经济各(gè)个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二季度市场对其(qí)关注(zhù)度有望(wàng)随着节(jié)日(rì)出行、消费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国(guó)经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的(de)正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基(jī)本面改(gǎi)善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中(zhōng)特(tè)+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计(jì)市(shì)场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不(bù)断挖(wā)掘一(yī)季报超预期、全年指引较(jiào)好的细(xì)分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏(sū)阶(jiē)段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值(zhí)提升的空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药(yào)板块的估值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别是(shì)国产替代的关键环节，是(shì)长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气(qì)度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破(pò)，有可能(néng)打(dǎ)开科技板(bǎn)块的成长空间。

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