财联(lián)社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了(le)！不仅仅是中国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时隔8年的(de)涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银行(xíng)、中(zhōng)国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色(huì)议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央企股东(dōng)回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现(xiàn)代(dài)化中促进(jìn)金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要(yào)议题。

　　中特估(gū)成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的(de)热门词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅(jǐn)是两份会(huì)议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添(tiān)油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的(de)传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值、高(gāo)股息(xī)，在经济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受访人(rén)士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨(zhǎng)幅(fú)超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中(zhōng)一(yī)度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏(sū)不强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增速的企业，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分(fēn)红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持仓极(jí)度(dù)低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背(bèi)景(jǐng)下，配合当前(qián)经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中(zhōng)特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐(qí)升(shēng)，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具备(bèi)一(yī)定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极(jí)度低配(pèi)、基(jī)本面预(yù)期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨(zhǎng)的(de)逻(luó)辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其(qí)余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫(yì)情前的(de)估值(zhí)位置，当前(qián)板块(kuài)交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行股(gǔ)相对于其他主丧尸最怕什么东西，丧尸最怕什么颜色题板(bǎn)块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来(lái)国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一(yī)季度银行股(gǔ)占偏股型(xíng)基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的(de)银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行(xíng)板块在(zài)一(yī)季(jì)度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐(zhú)步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大量的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大的修复空间。此外(wài)，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有望使(shǐ)得这些(xiē)问(wèn)题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的(de)利润增速(sù)，持(chí)续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金融(róng)板块过(guò)去被当(dāng)成行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行板块近期大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成(chéng)交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁(tiě)路(lù)、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石(shí)化等板块也(yě)表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金融上(shàng)涨作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被(bèi)表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨(jù)大，建议不要(yào)单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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