调油逻辑提振成本价格，从而能够推升芳烃价格，去年二(èr)季(jì)度芳烃(tīng)市场的热度之高也正是由这个逻辑(jí)主导。然而，今年与去年的步调(diào)明显不一。期货日报记者观察到，同为(wèi)芳烃品(pǐn)种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和苯乙烯期货盘面(miàn)已连续(xù)出现(xiàn)了(le)9连跌，从(cóng)走(zǒu)势上来看，两品种的表现远超市场预期。

　　截至4月28日，PTA2309主力合约收于5620元(yuán)/吨(dūn)，较4月17日收(shōu)盘价下跌372元/吨(dūn)，跌幅(fú)6.2％，EB2306主力(lì)合约收于8251元(yuán)/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃品种PTA蒙古女人为什么不能碰、苯乙烯持续(xù)阴跌，主(zhǔ)要原因在于两方面，一方面由于近期原油(yóu)大跌，另一(yī)方面(miàn)近期成(chéng)品油裂差下跌(diē)。”一德期货(huò)分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的滞涨格局，以及美(měi)国(guó)的加息预期(qī)，需求羸(léi)弱，市场(chǎng)对于(yú)衰(shuāi)退(tuì)的(de)预(yù)期再起。而原油供(gōng)应(yīng)端(duān)的OPEC+减产(chǎn)还没有落地，原油近期回(huí)补前期(qī)缺口后继续下行(xíng)，对于化工(gōng)特别(bié)是与之相关性(xìng)相对(duì)较强(qiáng)的PTA形成成本塌陷。成品油(yóu)裂差(chà)方面，近(jìn)期美国汽(qì)柴油裂差(chà)出现下滑(huá)，同时美国汽油库(kù)存(cún)在4月份去(qù)库速率(lǜ)减缓，使得市场(chǎng)对于美国调油需求的预期边际(jì)弱化，对于芳烃的支撑(chēng)走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油对于辛烷(wán)值的(de)需求支撑起了芳烃调油的逻辑(jí)。

　　但(dàn)与去年同期(qī)相比，今年(nián)芳烃(tīng)市(shì)场走势相对偏弱，且去年调油逻辑发生(shēng)的时间在5月(yuè)发酵(jiào)、6月初达到顶峰(fēng)，今年(nián)调油逻(luó)辑是在汽油旺季到(dào)来之前(qián)。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示(shì)，发(fā)生这一现象的原因更多是始于路径依(yī)赖，去年极端的调油行情(qíng)蒙古女人为什么不能碰使得(dé)市场预期今(jīn)年调油逻辑发生的概率(lǜ)仍(réng)较大，调油商提(tí)前准备原料运往美国。

　　在她看来，去年调油(yóu)逻辑是调油实实在在(zài)发(fā)生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今年的调油带来芳烃(tīng)美(měi)亚(yà)价(jià)差处于往年同期高位，但当(dāng)前美湾芳烃库存较(jiào)高，需求饱和，抑制芳(fāng)烃(tīng)美亚价(jià)差进一(yī)步扩(kuò)大(dà)。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油(yóu)逻辑与去(qù)年在(zài)细节与节奏上又(yòu)有差(chà)异，主要体现(xiàn)在去(qù)年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式”的(de)，当时市(shì)场对于美国高辛烷值调(diào)油料的短缺没有提(tí)早(zǎo)预(yù)期，导致(zhì)旺季(jì)来(lái)临后行情一(yī)触即发，而(ér)经(jīng)历过去年的(de)大幅波动，随后调油商(shāng)对于今(jīn)年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直保持相对(duì)高位，给亚(yà)洲芳烃流向(xiàng)美国(guó)创造套利(lì)空间，同时我们(men)从去年四季(jì)度至今韩国(g蒙古女人为什么不能碰uó)出口美国芳烃的(de)数量(liàng)保持相对高位(wèi)可以(yǐ)一窥究(jiū)竟(jìng)。叠加今年4—5月(yuè)份亚洲芳(fāng)烃(tīng)装(zhuāng)置的(de)检(jiǎn)修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动，提(tí)早并迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显早于(yú)去(qù)年。但我们也看到了PXN在(zài)3月下(xià)旬后就(jiù)处于(yú)高位徘徊的状态，意味着(zhe)调油(yóu)逻辑已经在芳烃上提早兑现。”郑邮(yóu)飞称。

　　对此，华(huá)融融(róng)达期货分析师韩冰冰表示(shì)，今年(nián)和去年芳烃(tīng)走势存在着节奏(zòu)的差异(yì)，去年5月份(fèn)是(shì)是炒作调(diào)油需(xū)求(qiú)的主要(yào)时(shí)期(qī)，而今年市场提(tí)前到3月就(jiù)开始炒作。

　　据(jù)韩冰冰介(jiè)绍，今年调油(yóu)逻辑(jí)应该(gāi)不及(jí)去年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区(qū)成品油供需(xū)突然变得紧张，油(yóu)品裂解利润非常好，调油逻辑兴起(qǐ)。而今(jīn)年的问题是欧美经济下行压力较大，油品需(xū)求面临(lín)走弱(ruò)，从盘(pán)面也可以看到(dào)，3月(yuè)份市场因炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入(rù)4月以后(hòu)，油品利润却回落(luò)，并(bìng)拖累形成原(yuán)油的下(xià)跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃(tīng)调油(yóu)主要(yào)是由(yóu)于俄(é)乌(wū)冲突(tū)导(dǎo)致原油的出口受限以及疫(yì)情影响下(xià)美(měi)国炼厂大幅关停引起的(de)辛烷需求无法(fǎ)匹配(pèi)，从(cóng)而(ér)导致(zhì)了美亚套利窗口的打开，亚(yà)洲芳烃运往美国，原料端紧缺(quē)助推(tuī)PTA价格的大幅(fú)走高。今年(nián)看工厂对于调油行情有(yǒu)所准(zhǔn)备(bèi)，整体(tǐ)缺量需(xū)求将(jiāng)不如去年。”马(mǎ)俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银(yín)河期货分析师隋(suí)斐看来(lái)，二(èr)季(jì)度美(měi)国出行旺季下调油需求被赋予期待，然而(ér)有了去年二季度调油需(xū)求增加下亚美套(tào)利利(lì)润可观的经验，部分工厂(chǎng)提前跟美国工厂签(qiān)订了长约，今(jīn)年的出口周期有所提前。

　　从(cóng)今年韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体(tǐ)1—3月(yuè)出(chū)口量已(yǐ)达去年调(diào)油季出口(kǒu)总(zǒng)量的65％偏上(shàng)。同时(shí)，据了解，贸易商今(jīn)年与亚(yà)洲PX生产(chǎn)企业(yè)签订合同多(duō)采(cǎi)用(yòng)FOB模式(shì)，便(biàn)于其在窗口打开后及时(shí)变更(gèng)流(liú)向。

　　“从辛(xīn)烷值(zhí)观察今(jīn)年调油大概率(lǜ)仍将发(fā)生，但是整体对于芳烃价格的提振高度将极大可(kě)能(néng)不(bù)如去(qù)年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加剧，近期(qī)原油库存低位(wèi)回(huí)升，汽油裂解(jiě)价差(chà)回落，亚洲甲苯调油优(yōu)势(shì)下降，在(zài)对未来需求的不确定(dìng)和(hé)经济可能衰退的背景下调油需求出现(xiàn)了不(bù)稳定的(de)因素。”隋斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看，实则呈现边(biān)际(jì)走弱的迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍(shào)，PTA前期流通货(huò)源紧张的局面在恒力石化和嘉通能源(yuán)两套年产能共500万吨新装置投产(chǎn)和下(xià)游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解(jiě)，PTA供需(xū)边际相对走弱；苯乙烯(xī)供应端在4月淄博俊辰50万吨新装置投产下北(běi)方低(dī)价货源冲击华东，下游硬(yìng)胶(jiāo)产(chǎn)品利(lì)润(rùn)不佳，成(chéng)品(pǐn)库(kù)存偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存(cún)及上游纯苯(běn)港口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍(réng)面临累库压(yā)力。

　　“目前看调油逻辑边(biān)际弱化，但(dàn)是现在还没有(yǒu)真正进入美(měi)国汽(qì)油的消费旺季，如果5月下旬开始(shǐ)美国汽油消费(fèi)走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍将(jiāng)保持高位，但(dàn)是(shì)在(zài)当前(qián)衰(shuāi)退预期以及美联(lián)储(chǔ)加息背景下(xià)，成品(pǐn)油消费的成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃前(qián)期(qī)相对原油的价差(chà)高点已经看到(dào)，调油逻辑再继续大幅(fú)发酵的概(gài)率降低。”郑邮飞认(rèn)为，后期(qī)芳烃系(xì)产品PTA、苯乙烯或将(jiāng)回(huí)归(guī)自(zì)身的供需基本(běn)面。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交易重(zhòng)心转(zhuǎn)向(xiàng)了2309 合约，在(zài)距离(lí)9月相对较(jiào)长(zhǎng)的(de)时(shí)间下(xià)市(shì)场博弈增大(dà)。”隋(suí)斐(fěi)表示，从基本面(miàn)上来(lái)看，短期(qī) PTA 不至于(yú)大幅累库，成本端的(de)扰动对 PTA 来说将更加敏(mǐn)感。就(jiù)苯(běn)乙(yǐ)烯而言，目(mù)前国内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利(lì)之(zhī)外(wài)其他下游盈(yíng)利(lì)性(xìng)不佳，纯(chún)苯港口库(kù)存去库力(lì)度减弱(ruò)，苯乙烯下游同(tóng)样面临成品库存(cún)偏高和利润不(bù)佳的局面(miàn)，二季度苯(běn)乙烯仍面(miàn)临累(lèi)库压力，短期来看价(jià)格向上的驱(qū)动或较乏力(lì)。

未经允许不得转载：中国书画艺术 蒙古女人为什么不能碰