大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以及券(quàn)商老(lǎo)师们(men)的(de)最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议(yì)定调！

　　中共中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志(zhì)为(wèi)核(hé)心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部门更好统筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好统筹疫(yì)情防控和经(jīng)济(jì)社(shè)会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社(shè)会全面恢(huī)复常(cháng)态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击(jī)、预期转弱(ruò)三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势(shì)，经济(jì)运行实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济(jì)运行(xíng)好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的(de)，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临(lín)新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对(duì)刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支(zhī)持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超大特大城市积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设(shè)等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造(zào)业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正(zhèng)式(shì)接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还(hái)是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内(nèi)旅游收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克里姆林(lín)宫。不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思ideosnap>

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆(mǔ)林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架(jià)无人机(jī)出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗(luó)斯(sī)总统(tǒng)普(pǔ)京没有因袭击受伤，其(qí)工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发(fā)动袭(xí)击时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总统新(xīn)闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权(quán)利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都(dōu)莫斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫(mò)斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁(níng)表示(shì)，这一(yī)决定是(shì)为(wèi)了(le)防止未经授权使用(yòng)无人(rén)机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方(fāng)面表示“没有参与”对(duì)克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯《生意人报(bào)》网站(zhàn)消息，针对无人(rén)机试图(tú)袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭(xí)击的信(xìn)息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采(cǎi)访(fǎng)时(shí)，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导弹打击，作为对(duì)乌方企图(tú)使用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证(zhèng)券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月继续不(bù)断改善(shàn)，投资(zī)不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思者对经济(jì)的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实(shí)现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失(shī)衡趋向(xiàng)平稳，市场依然(rán)处于全年(nián)第(dì)二个(gè)关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需(xū)仍是着力重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回归理性，经济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特(tè)征明(míng)显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块(kuài)不积跬步到底读gui还是kui，日积跬步以至千里是啥意思中一季(jì)度业(yè)绩明显改善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示(shì)，节后(hòu)A股有望相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造(zào)业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处于再平衡(héng)期，低(dī)位把(bǎ)握(wò)再布(bù)局机(jī)会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等(děng)。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场有(yǒu)所反复(fù)很正(zhèng)常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数字经济(jì)是全年主线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段性关注复(fù)苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经回归(guī) | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心(xīn)资产、海(hǎi)外映射的科(kē)技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海(hǎi)外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜力(lì)，推荐中低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨概率(lǜ)较节(jié)前(qián)明(míng)显(xiǎn)提(tí)升(shēng)。以全A指数(shù)为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概(gài)率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全球大(dà)类资产波动(dòng)以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来(lái)看，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有(yǒu)所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度(dù)经济(jì)增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国(guó)银行业危(wēi)机和两党债务上限博弈使得海外风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联(lián)储更(gèng)快转(zhuǎn)向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回(huí)顾假期消(xiāo)费数(shù)据(jù)，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回(huí)落也表明国(guó)内(nèi)经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会(huì)议(yì)强调“当前经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移(yí)。结构(gòu)上，政治局会议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工智能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月(yuè)万得全A指数整体是震荡下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上牛市第(dì)一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次(cì)战术(shù)性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出(chū)现了2个(gè)月的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年(nián)更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和(hé)商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场对经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持(chí)续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明(míng)显(xiǎn)的下降。这(zhè)一下降背后我们(men)认为可(kě)能主要有两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据(jù)均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此导(dǎo)致(zhì)这(zhè)一次市场的战(zhàn)术调整虽然可(kě)能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善，可能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡磨(mó)底(dǐ)。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复的(de)美联储、激(jī)烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩(jì)；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美(měi)联(lián)储年(nián)内结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低、产业(yè)趋(qū)势(shì)明确(què)、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高股息央国企(qǐ)，央国企指数和(hé)ETF后续(xù)将发行(xíng)、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合(hé)在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最(zuì)后一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再(zài)起

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