财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮(yóu)储(chǔ)银(yín)行更是盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央(yāng)企投(tóu)资价值(zhí)促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会(huì)暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金(jīn)融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现(xiàn)代化中促进金融业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗量发展”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较(jiào)长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管(guǎn)披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行(xíng)预热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特估银(yín)行概念(niàn)获得(dé)资金的青(qīng)睐(lài)。有了多重消息的加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往(wǎng)往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人士指出(chū)，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资者带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中信银行(xíng)、西安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块(kuài)，券商股也(yě)持续爆(bào)发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近(jìn)5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过14亿元，刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在(zài)经济复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不(bù)起的那(nà)些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报(bào)率预期(qī)下行、中(zhōng)特估政策(cè)背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三(sān)日沪(hù)股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均(jūn)市(shì)净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中，有市(shì)场(chǎng)人(rén)士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最(zuì)保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值位(wèi)置，当前板块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显(xiǎn)看到，资金对资产质(zhì)量、让利(lì)实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定(dìng)的(de)高分红和(hé)高股息是(shì)银(yín)行(xíng)股(gǔ)相对于其(qí)他主题板块更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大行近五年分(fēn)红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资(zī)需要。近年来国有大行股息率也(yě)呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣，上火了可以吃猕猴桃吗芭芭农场，上火了猕猴桃能吃吗2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股息策略以其确定的股息收入(rù)和较(jiào)高的安全边际可以为投资者提供不错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定(dìng)、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来(lái)，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有(yǒu)望改善(shàn)。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与海(hǎi)外银行对(duì)比，在(zài)中特估背景(jǐng)下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有较好的投资机会。以国(guó)有大行为(wèi)例，从(cóng)PB角度而言，邮储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还有(yǒu)大量(liàng)的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的(de)走强，有(yǒu)市(shì)场观点开(kāi)始担忧市场行情(qíng)告一段落(luò)。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特(tè)估背景下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结(jié)束(shù)的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块过去被(bèi)当成(chéng)行情结束的指标(biāo)，其背后通常潜意(yì)识映(yìng)射包括不限(xiàn)于(yú)大(dà)金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严(yán)重等(děng)。但从当前(qián)的(de)金融(róng)股走(zǒu)强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先(xiān)，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板块近期(qī)大幅放量，成(chéng)交量约为(wèi)600亿，作为大市(shì)值的板块(kuài)，这一成交量与甚至(zhì)部分中(zhōng)小(xiǎo)市(shì)值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表(biǎo)现也不是单一的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结(jié)构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的前(qián)奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年行情(qíng)结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要(yào)单一(yī)映射分析。

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