对于近期(qī)港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因素影响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复(fù)苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加(jiā)的(de)阶(jiē)段；另一(yī)方(fāng)面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带(dài)来的债务违(wéi)约风险也(yě)对(duì)市场风险偏好形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了(le)大部(bù)分(fēn)内地互联网以(yǐ)及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造(zào)设备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内(nèi)科技领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期A股(gǔ)市(shì)场情绪偏(piān)弱(ruò)，均影响了5月(yuè)份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳泓(hóng)认为(wèi)，港股近期波动(dòng)较(jiào)大主要有基本(běn)面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面(miàn)角度(dù)来看，去(qù)年(nián)防疫政策(cè)转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从(cóng)春节前后的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求(qiú)出现了比较(jiào)好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相较一季度环比有所减弱，这也(yě)使(shǐ)得市场(chǎng)对于国内(nèi)经(jīng)济复苏预期开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下修(xiū)。”

　　其次，从资金流(liú)动性(xìng)的(de)角度来(lái)看，张昳(dié)泓(hóng)表示，海外对(duì)于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反复(fù)，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟随(suí)国(guó)内(nèi)市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流动性相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双重压力下，5月市(shì)场(chǎng)走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中融基(jī)金(jīn)直言，港股从Beta的角度是中美经济相对强弱(ruò)关系的直接反(fǎn)馈，“放开(kāi)国门之后我们预期中(zhōng)国经济向(xiàng)上，美国经济进入(rù)衰退，所(suǒ)以港股表现很亢奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边的(de)状态变(biàn)化(huà)还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生(shēng)的，在这个过程中(zhōng)的波(bō)折(zhé)就对应(yīng)着人民币(bì)汇(huì)率和(hé)港股的(de)大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药(yào)等细分领(lǐng)域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人(rén)士认(rèn)为，当前港股市(shì)场估值水平(píng)已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价比，并看好人工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新药(yào)等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广(guǎng)发(fā)基金刘杰表示，受欧美银(yín)行业(yè)危(wēi)机影响(xiǎng)和主要经(jīng)济体政(zhèng)策(cè)变(biàn)化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但(dàn)随着国内外(wài)流动性压力(lì)持(chí)续缓解，未来港(gǎng)股资金面(miàn)或有机会得到改善，结(jié)合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐步(bù)凸显。“某些波动(dòng)较大且回(huí)调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关注的方向(xiàng)，例(lì)如恒生科技(jì)以及港股创新药等，若未来市场(chǎng)进一(yī)步(bù)回暖，科(kē)技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复(fù)苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘(liú)杰认为港股波动性较(jiào)大(dà)，建(jiàn)议投资者通过定投(tóu)分散(sàn)参与，较好平(píng)衡(héng)风(fēng)险和机会(huì)。同时，选择更有价值的细分赛道(dào)，或许更符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有(yǒu)望成为全球投资的主线，推动了中美股市的(de)表现，未来人(rén)工(gōng)智能应用或利好(hǎo)科(kē)技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次，港股创(chuàng)新药(yào)是(shì)国(guó)内医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛(sài)道，对(duì)比美国(guó)创(chuàng)新药占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进(jìn)的(de)疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费(fèi)行业也(yě)有望上行。因为目前我国经济总量数据回暖，国内经济长远发展的确定性增强，居民可支配收入增加，消费(fèi)信心(xīn)正逐(zhú)步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市场是(shì)以机(jī)构和(hé)外资为主导(dǎo)的市(shì)场，因此海外经(jīng)济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前(qián)流动性持续承压(yā)和较弱的国际(jì)宏观(guān)环境背景下，短期港股或(huò)是震荡行情，投资者(zhě)可以关(guān)注高稳(wěn)定性且具备估值性价比的标的。

　　“当(dāng)中国经济恢复比(bǐ)预期(qī)更强(qiáng)或者美国经济(jì)下滑比预期更快这(zhè)二者中任一情景发生甚(shèn)至同时发生(shēng)时(shí)，我们(men)可能就(jiù)会看到人民(mín)币汇(huì)率的走强，同(tóng)时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融(róng)基金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出(chū)，可以先重点关注运营(yíng)商等高(gāo)股(gǔ)息资产，而随着市(shì)场(chǎng)预(yù)期更进一步强化，可以更多关(guān)注互联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块(kuài)。因为消(xiāo)费品的(de)业绩差异很(hěn)大，建议更多(duō)关注个股的(de)性(xìng)价(jià)比与成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来看，当下港股市场具(jù)备一定的(de)投(tóu)资性(xìng)价比，当前估值水(shuǐ)平仍然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基(jī)本(běn)面角(jiǎo)度来(lái)说，他(tā)们认为国内经济的复苏节奏可(kě)能大概率是一波三(sān)折(zhé)趋(qū)势向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲(bēi)观的预(yù)期，往后看如何把对象玩成喷泉状态，怎么让自己女朋友喷泉随着经济的缓慢复苏，预计盈利预期也会(huì)逐步上修。而(ér)从流动性角(jiǎo)度来看，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在节奏上较难判断，但(dàn)往未来看(kàn)是大概率事(shì)件，预计人(rén)民币(bì)汇(huì)率的(de)压(yā)力(lì)也会逐步(bù)缓解(jiě)。

　　“细(xì)分(fēn)板块上，我们认(rèn)为顺周(zhōu)期受益于国内经(jīng)济复苏(sū)的消费、互联网、医药等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性(xìng)，海外(wài)投资人(rén)占比较高(gāo)，受(shòu)国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动(dòng)性较(jiào)大，建议投资人可(kě)以逢低(dī)布局，更多(duō)可以采取基(jī)金(jīn)定投的方式投(tóu)资(zī)于港(gǎng)股市(shì)场。

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