当(dāng)前，市(shì)场投资者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时(shí)间(jiān)5月(yuè)9日，美(měi)国众议院议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫(gōng)就债(zhài)务(wù)上限问题与(yǔ)总统拜(bài)登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他(tā)几(jǐ)位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参(cān)加(jiā)此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判(pàn)达(dá)成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务上限。美(měi)国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称(chēng)财政部的(de)最佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若(ruò)国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党能在这一时限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足(zú)多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这一将削减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监管机构的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千(qiān)亿美元(yuán)的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去(qù)尽(jǐn)快解决问题(tí)”。

　　需要指出(chū)的是，美国银(yín)行业的这一(yī)场(chǎng)危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实的(de)“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共(gòng)和银行也位于(yú)加州旧金山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会投入更(gèng)多人(rén)员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在(zài)报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产(chǎn)事(shì)件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账(zhàng)户(hù)往往是由企业客(kè)户持有的(de)，这些(xiē)客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款(kuǎn)带来的(de)风险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大的(de)石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美(měi)国经济和安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的(de)授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽(suī)然(rán)该部(bù)门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万至(zhì)200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘(pán)一度全线(xiàn)跌(diē)破前低支撑后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日(rì)，豆油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分(fēn)化(huà)，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕(zōng)榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂(táng)食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因(yīn)海关对大豆(dòu)检验(yàn)要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆(dòu)通过(guò)慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水(shuǐ)平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带(dài)来(lái)的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整体(tǐ)受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的(de)压制(zhì)，前期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及(jí)国内(nèi)持续(xù)去库的(de)加(jiā)持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表示(shì)，此次(cì)油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一定程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周(zhōu)五主要(yào)机构(gòu)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨(dūn)下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工作(zuò)日偏(piān)少。因马来种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人(rén)士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自(zì)的(de)国内外(wài)供需、消息面有直接关系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围市场尤其(qí)是美(měi)国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境（欧美太深是一种什么体验，太深是不是不好(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖(mài)压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们(men)预(yù)期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油(yóu)脂需(xū)求好于太深是一种什么体验，太深是不是不好2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间(jiān)节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对(duì)此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产地库(kù)存趋(qū)向回升。但当前(qián)马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基(jī)础(chǔ)上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求(qiú)国高库存(cún)带来(lái)的并不(bù)算(suàn)好的出口前(qián)景下(xià)，后续产(chǎn)地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的(de)连续去库。然而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为(wèi)马来(lái)西亚(yà)带来显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价(jià)及棕(zōng)榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只(zhǐ)影响大豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期(qī)初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从国内油脂(zhī)库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存季节性角度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油脂是(shì)近(jìn)月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进口利润改善及新增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国(guó)际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观(guān)风险并没(méi)有完全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大(dà)宗商品需(xū)求传(chuán)导等影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市场随时可能重新聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持续性和高(gāo)度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月(yuè)合(hé)约，品种中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布(bù)后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及菜棕价差做扩。

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