财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业具备(bèi)明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤酒、珠江啤(pí)酒的(de)同比增(zēng)速也分别达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤(pí)酒单季度营收突(tū)破百亿元。但包括百威亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土(tǔ)与(yǔ)外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日(rì)发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营(yíng)收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰(rǎo)动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步(bù)复(fù)苏，叠加(jiā)成(chéng)本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看(kàn)，华润啤(pí)酒(jiǔ)和(hé)青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六(liù)成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项(xiàng)工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴起，北(běi)京的燕京、上海(hǎi)的力波(bō)、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的(de)蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星(xīng)、陕西的汉(hàn)斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每(měi)座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段(duàn)后，2016年(nián)，中国(guó)啤酒(jiǔ)市场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯(bó)市占率分(fēn)别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于中(zhōng)等(děng)水平，市场集中度仍有提升空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提(tí)升后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续多年的(de)“五强争(zhēng)霸”格(gé)局(jú)，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒(jiǔ)追上来(lái)，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是(shì)，这几(jǐ)年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系(xì)珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润(rùn)增长将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报(bào)指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒资(zī)产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的销(xiāo)售权划归(guī)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)。

　　爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语>主流厂商(shāng)纷(fēn)纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞(chāo)机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这(zhè)几年啤酒行(xíng)业的业绩(jì)增长，多(duō)亏了高端化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由(yóu)外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力(lì)。以(yǐ)销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早年(nián)畅(chàng)销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语已经很难见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产业链中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易(yì)拉罐(guàn)、瓦(wǎ)楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下游终端议价能(néng)力较强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次(cì)实施提价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场景恢复将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒龙(lóng)头产(chǎn)品(pǐn)结(jié)构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年(nián)吨价(jià)提升幅度或(huò)不弱(ruò)于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近(jìn)几年时有(yǒu)发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部(bù)分到全国。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流(liú)厂(chǎng)商纷纷(fēn)提(tí)价，中高(gāo)低档均有所涉及(jí)。勇闯(chuǎng)天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区(qū)间(jiān)，如(rú)今，已经整体进入了(le)6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师传奇”，都是为了(le)继续突破(pò)价格天花(huā)板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元(yuán)级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在2022年推出价(jià)值1399元的“一世(shì)传奇(qí)”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱会振4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步(bù)提升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动(dòng)整体产(chǎn)品结构持(chí)续升级(jí)。随着23年现饮场(chǎng)景全面(miàn)复(fù)苏叠加去(qù)年Q2以(yǐ)来低基数效应，预计公司全(quán)年(nián)业绩将(jiāng)维持高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添翼(yì) 但目(mù)前主要销(xiāo)量(liàng)来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收(shōu)入(rù)占(zhàn)比达47%，表(biǎo)明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇(yǒng)闯天涯等，但对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公(gōng)司(sī)提(tí)价空间较大，高端(duān)化完成后(hòu)利(lì)润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒近几(jǐ)年(nián)风光不在。不(bù)仅(jǐn)销(xiāo)售范围收缩不少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩(shuǎi)开不(bù)说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归(guī)母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净爱屋及乌是什么意思解释，爱屋及乌是什么意思英语利(lì)同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成(chéng)功营销(xiāo)，以及旗下(xià)燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售(shòu)业态的落地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带(dài)动公(gōng)司吨(dūn)价同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速(sù)。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属(shǔ)于蓝海市场，拥(yōng)有巨大(dà)发展潜(qián)力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味发展趋(qū)势，产(chǎn)品(pǐn)风味(wèi)及应用场景布局(jú)多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为行业(yè)新(xīn)引领(lǐng)者。

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