在华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)以及何预期收益率计算公式 预期收益率是什么时会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退之际，大型基金经(jīng)理们并(bìng)没有坐等答案揭(jiē)晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业(yè)选股人士(shì)将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同(tóng)时做多和做(zuò)空的(de)对冲(chōng)基金(jīn)已将其周期(qī)性股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降至至少2012年以来的(de)最低水平。对于(yú)只做多的(de)基(jī)金经理来说，他(tā)们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一切都(dōu)突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年不(bù)同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动(dòng)型基金(jīn)紧紧(jǐn)抓住周期股(gǔ)。这一立场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持(chí)有量保持在(zài)较高水(shuǐ)平，相(xiāng)对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任(rèn)何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的是，选股者的谨(jǐn)慎(shèn)态度与基(jī)于图(tú)表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机驱动(dòng)策略形成了鲜明(míng)对比。由于(yú)股市(shì)稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波动性(xìng)下降，趋(qū)势追踪基金和波(bō)动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股(gǔ)票持(chí)有量(liàng)。

　　德意志银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志(zhì)银行称，量化(huà)基金继(jì)续抢购股票(piào)，而(ér)自由裁量(liàng)投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空(kōng)者(zhě)将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的(de)很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票(piào)。看空者还警告(gào)称，持续数(shù)月(yuè)的(de)股市(shì)反弹是不可(kě)持续的(de)。由于标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改(gǎi)变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提(tí)振(zhèn)股(gǔ)市。尽管(guǎn)各(gè)公司在本财(cái)报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还(h预期收益率计算公式 预期收益率是什么ái)不足(zú)以(yǐ)让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就(jiù)连美(měi)联储(chǔ)官员也预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可(kě)能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管(guǎn)它们的领先地(dì)位通常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国银行(xíng)的经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

未经允许不得转载：中国书画艺术 预期收益率计算公式 预期收益率是什么